脱敏版：新金融的覆灭与重生_布谷新金融

大家上午好，很荣幸受徐总和360金融的邀请来做分享。先做一个简单的自我介绍，我是一个媒体人，做了七年的财经记者，还有两年财经节目主持人，现在主要在经营自己的工作室。不管是在传统媒体，还是现在做的事情，都是围绕新金融这个领域，可以说是重度垂直。

现在，我的主要工作有两部分，一部分就是生产内容、输出观点；另一部分是给长期合作的客户做一些内容传播和PR方面的咨询，最近这一年主要服务了几个IPO的项目。

前期跟徐总有过沟通，所以，准备分享四部分内容：行业的现状、监管和趋势，以及同业的情况，最后再留一部分时间跟大家交流一下，如果有更具体的问题可以最后来探讨。

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行业格局

在2018上半年，我们看到整个新金融市场主要有四股力量：行业巨头、流量平台、金融机构、中小平台。由于外部市场和监管环境的剧烈变化，这四类机构也处于截然不同的状态当中。

简单分析下形成这种格局和现状的原因：

1、互联网阶级固化。

坐拥流量、牌照、技术、人才等资源的行业巨头的优势愈发显著。这不仅在新金融领域，整个互联网市场这个趋势都很明显。所以，我们看到上半年即便一二级市场资金那么紧张，蚂蚁金服最新一轮融资仍超出预期。

2、流量变现压力大。

一大批流量巨头都在积极跨界展开金融业务。从TMD（今日头条、美团、滴滴），到OFO、猎豹、暴风，还有广告打得很猛的手机品牌VIVO、OPPO等等。但凡有流量、有用户的平台都在发力金融业务。

这也是我们去年开始就反复提到一个观点：在强监管的趋势下，未来再难以出现蚂蚁金服、京东金融这样的新金融巨头。金融会成为标准化的产品，如血液般贯穿于很多的业务和场景当中。

未来，但凡有流量、有数据的公司都会切入金融业务，提供金融服务不再是一家公司的专营业务，它逐渐成为很多公司标配的增值服务，一种内嵌的产品，它会与这些企业的业务流程和场景深度融合。

3、金融机构求转型。

今年，新金融行业受到监管趋紧和外部环境变化的影响，前几年积累的风险一下子集中爆发，现在来看这把火还在加速蔓延。而在此情况之下，整个市场相对积极的一个变量是，金融机构变得比较开放。

不管是行业巨头（它们都在转向to B服务），还是流量平台+持牌机构的模式，本质上要发展，都必须依托金融机构。所以，这可能是今年我们看到，市场上还有一些增长的原因，因为金融机构相比过去几年，更加开放和积极了。

当然，这里面有很大一部分原因是，银行自身也面临增长乏力、坏账高企、转型迫切的艰难时期。所以，对于金融科技公司们抛来的橄榄枝也欣然接受，合作也越来越紧密。

4、强监管+去杠杆

基于前述的种种原因，再加上现在的监管愈发严苛，企业要谋求发展的成本会越来越高。流量越来越贵，运营成本、资金成本、合规成本都会越来越高，中小平台（这里主要指那些正规经营的企业，不合规的平台可能熬不过这一波倒闭潮了）只能谋求转型或退出。

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监管动向

最近有很多朋友跟我讨论监管的走向，因为这跟企业的未来发展息息相关。关于这个话题，可能只有一句话可以概括：没有最严、只有更严，充满变数、但无侥幸。对于新金融行业的从业者来说，必须要做最坏的打算和最好的准备。

如果简单复盘一下这些年互联网金融的监管思路，在明线上，可能有几个阶段：

观望、正向（2013-2014年，各个会议上传递出的关键词都是积极、促进等）

保守、推进（2015-2016年，明确了三会的监管分工，落地了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》）

审慎、负面（2017至今，央行等17部门发布《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》，另外，更具杀伤力的一击是针对现金贷，对于网络小贷的一系列规范措施的落地。）

但如果跟监管沟通紧密的从业者应该能够感受到，在暗线上，监管的态度一直是偏消极的。未来，强监管的思路已定，金融业务回归牌照管理，没牌照肯定不能碰。所以，获取牌照，或者有持牌机构合作、支持是最基础的一环。

当然，并不是所有的公司都能拿到金融牌照，而且说白了，拿了牌照变成一家金融机构，在资本市场上的估值也就固定了，没有什么上升空间。所以，很多金融科技公司更愿意跟持牌机构合作，而非自己成为一家金融机构。

那么，再来说下各个细分领域。现在监管思路看似最清晰的是P2P，备案虽然推迟了但一直在推进。不过，这一部分，监管的思路也是比较保守和负面的。原本推迟备案就是希望行业可以自我净化，慢慢淘汰掉大部分，剩下为数不多的P2P再来看看如何管理。

但意外情况发生了，因为去杠杆，市场加速崩溃，最近几个月倒闭了太多平台，跟雪崩一样。形势急剧恶化。所以，为了缓解市场的不安情绪，原本已经停止的备案检查又重启了，监管也希望通过一些积极的信号稳定一下市场。

但可能大家要做好长期抗战的准备，因为备案本质上跟发放牌照差不多，监管一旦完成备案就意味着他们要为其背书并且履行监管职能，这是现在的情况下很难实现的目标。

然后，互联网理财、资管，因为资管新规，很多传统金融机构都被限制的死死的。所以对于互联网平台来说，这一块可能限制就更大了。

但因为大家都不能做非标了，所以，以代销标准化产品的互联网财富管理模式又开始新一波的发展。典型如，蚂蚁和腾讯都投入了大量的人力、物力在基金、保险等标准产品的代销上。

只是做法可能跟以前有一些不同，不同于天天基金、数米那个时代，单纯的卖产品。对于这些平台来说，它们还瞄准了除代销费之外的价值。

比如，蚂蚁做了财富号，给基金公司提供很多增值服务来帮助它们销售产品。它们收取的依然是代销费，但要提供的服务却比早期的第三方代销平台多了很多。

那它们还能获得什么呢？除了代销费，财富号上的公司也是在帮它们留住客户、服务客户，除了卖基金、保险，还有整个蚂蚁生态可以去承接这些客户，进而挖掘他们的价值。

再来是金融科技，纯做技术支持，这一部分的政策风险肯定是最低的，这也是巨头们从去年开始一直在极力推动的转型。但从商业上来看，to B业务的盈利能力和发展空间还是有待时间验证的，因为在国内不只是金融科技领域，在别的行业也鲜有类似的成功案例。

但在一开始，我们也说了，市场格局和环境发生一些变化，所以出现了to B服务的机会，一方面，提供这类服务的企业多了；另一方面，B端企业也有诉求，合作模式更成熟了、付费意愿提升了。

此外，相对在监管上明确一些的可能还有消费金融，除了持牌机构，现在主流的模式就是流量平台+金融机构。再加上经过了前几年的用户培养，未来这一块发展还会比较快。尤其，银行也在大力调整自己的战略，从各家信用卡的增速就可以看到，资金和资源都在往零售板块倾斜。

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几点判断

✔  漫长的“至暗时刻”。大环境短期内肯定不会有太大的好转，因为最残酷的时刻还没到来，可能还需要一段时间。并且，问题并不只是互联网金融这个行业，而是整个大环境，从宏观经济到金融行业都不好，从一级市场到二级市场都很差。

✔  战略调整的窗口期。其实从去年，以现金贷风暴为标志，就已经进入到新一轮调整期。虽然监管已经出手，但很多举措并没有真正落定，所以这段时间，对于企业来说如果可以快速转型，还是有机会的。

✔  线下场景价值回归。线上流量红利消逝，阶级固化越来越明显，尤其一些中小平台又重回线下，模式虽然很“重”但也是壁垒。当然，对于巨头来说线下的战场也同样重要，典型如新零售，巨头都是线上线下同时开战。

✔  “出海”空间有限。去年开始，很多平台开始出走东南亚，寻求新的市场机会。但受到当地监管、法规、甚至文化的制约，展业并不顺利，我们几乎没有看到成功且成熟的案例。

✔  上市之路变数增多。从去年开始，一批新金融企业纷纷加快了上市的脚步，包括监管收紧、市场变差、估值下调等等不少因素虽有预期，但远没有想到情况会恶化的如此之快。所以，很多冲击IPO的公司都走的颇为艰难。有中途放弃的，有暂缓观望的，也有咬牙硬上的.....

不管是暂缓还是放弃，大家只是希望等待更好的时机，但按照现在的形势来看，对于某些类型的企业来说，可能未必还有更好的时机。

因为，不仅要考虑外部市场环境的变化，还有自身的发展问题要解决。对于很多新金融企业来说，业务受到冲击、面临调整是必然的趋势，短期内很难再找到新的增长点。

（以上内容整理自当日部分发言，口语表达如有不严谨之处，请见谅。）

最后，附上一张莫干山美图，希望乌云退散重现阳光。