五个关键词读懂11月宏观数据：今年全年和明年的中国经济如何走

11月宏观数据全面回升。

其中，11月工业增加值同比增速较上月小幅加快0.1个百分点至7.0%，刷新2019年4月以来单月最快增长水平，表现再超预期。投资中，11月民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。消费中，升级类商品销售快速增长；从民生来看，全国城镇调查失业率连续4个月下降，已经接近上年同期水平。

对于未来的经济形势，国家统计局新闻发言人付凌晖在15日的国新办发布会上表示，四季度经济运行的增长有望比三季度继续加快，明年我们经济逐步向潜在增长水平回归可能性较大。

关键词之工业生产

11月工业增加值同比增速刷新2019年4月以来单月最快增长水平

从生产的情况看，生产的恢复面在扩展，经济恢复的平衡性在改善。

工业生产小幅加快。据国家统计局，11月工业增加值同比增速较上月小幅加快0.1个百分点至7.0%，刷新2019年4月以来单月最快增长水平，表现再超预期。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50124亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正。其中10月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长28.2%。11月份，中国制造业采购经理指数为52.1%，连续9个月位于临界点以上，为年内高点。

在东方金城首席宏观分析师王青看来，11月工业生产再超预期的表现，在于11月内需向好、外需强劲对工业生产形成有效拉动，加之今年采暖季限产力度不及去年同期。对于未来的工业生产走势，王青认为，目前工业生产增速已超过疫情前水平，进一步加速的空间非常有限，边际动能将趋于放缓。同时考虑到去年同期基数较高，我们判断12月工业增加值增速将有所回落，但仍有望保持6.5%以上的较快增长水平。

关键词之消费

“餐饮收入同比再度转负 但消费持续回升还是有基础、有条件的”

市场销售持续回暖，消费升级类商品销售快速增长。据国家统计局，11月份，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%。消费升级类商品销售快速增长――11月份，通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类商品同比分别增长43.6%、32.3%、24.8%。“消费带动的作用从前期以基本生活类消费增长支撑，逐步恢复到正常的以升级类消费带动为主。”国家统计局新闻发言人付凌晖表示。

不过，值得注意的是，11月餐饮收入同比则再度转负至-0.6%，增速较上月下滑1.4个百分点。对于这一现象，王青认为，餐饮收入同比再度转负，除受基数走高影响外，进入冬季以后，各地疫情散发情况有所增多，防疫升级和居民谨慎心理对餐饮活动的恢复造成一定拖累。

对于未来消费的表现，付凌晖表示，消费持续稳定增长有很多有利条件。随着经济的恢复，就业在扩大，有利于增加居民收入。同时企业的效益在改善，加上近期已经出台了一些促进消费增长的政策，还有积极推动餐饮消费的创新发展，消费持续回升还是有基础、有条件的。

关键词之投资

“房地产连续五个月保持两位数增长 后期进一步上行的难度较大”

从投资表现看，11月固定资产投资保持加速势头。1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.6%，比1-10月份加快0.8个百分点。

分领域看，1-11月基础设施投资同比增长1.0%，比1-10月份加快0.3个百分点。1-11月基建投资（宽口径）同比增长3.3%，较1-10月改善0.3个百分点，已接近去年同期3.5%的累计增长水平。王青表示，基建投资正在发挥逆周期调节作用。

从制造业投资看，11月制造业投资同比增长12.5%，较上月大幅加快8.8个百分点，连续四个月实现单月同比正增长。在王青看来，年底前出口仍将保持强势，制造业利润有望延续改善势头，政策面对制造业、特别是高技术制造业的支持态度不变，月度制造业投资将保持正增长。不过，考虑到上年同期基数原因，12月制造业投资增速或将回落到两位数之内；预计全年制造业投资增速回正的可能性不大，有可能出现2.3%的负增长。

11月房地产在高位运行。1-11月房地产开发投资增长6.8%，比1-10月份加快0.5个百分点。11月当月房地产投资同比增速达10.9%，连续五个月保持两位数增长。11月商品房销售额和销售面积同比增速分别高达18.6%和12.1%，尽管较上月均有所回落，但都处于近三年以来高点附近。

为何近期房地产调控收紧，楼市仍处高位运行状态？对此，王青认为，尽管7月以来房地产调控明显升温，但主要指向房企融资端，对房地产市场的限制措施仍然有限。受房贷利率下调、积压需求释放，以及房企融资受限后启动“少拿地、多卖房”模式等因素推动，近期房地产市场持续高位运行。“当前房地产投资月度增速已处高位阶段，后期进一步上行的难度较大，预计全年房地产投资同比将达到7.1%左右。展望2021年，房贷利率转向大幅上行的可能性不大，后期全国楼市明显降温的概率较小， 2021年房地产投资增速有望保持在8.1%左右。”王青预测。

对于未来一段时间投资的整体表现，王青认为，综合三大类固定资产投资及第三产业投资走向判断，12月固定资产投资增速将保持在两位数左右，累计增速将升至3.2%左右，继续成为引领经济复苏的主导力量。

值得注意的是，11月民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。在经济学家李奇霖看来，民间投资由负转正和订单的恢复有关。“目前国内需求已基本恢复到疫情前的水平了，外需也一次次地超预期，企业加大马力生产。相比于内需恢复，出口强劲对民间投资的推动作用更大一些。”

而据国家统计局15日发布的数据，11月出口17995亿元，增长14.9%。

关键词之民生

失业率连续四个月下降 CPI未来会回归到合理水平

从就业情况看，就业形势总体稳定。据国家统计局，1-11月，全国城镇新增就业1099万人，完成全年目标任务的122.1%。11月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比10月份下降0.1个百分点，连续4个月下降，已经接近上年同期水平；其中25-59岁人口调查失业率为4.7%，下降0.1个百分点。

食品价格继续回落。11月居民消费价格同比下降0.5%，这是2009年10月份以来第一次出现同比下降，很多人担忧经济是否存通缩风险。对此，付凌晖表示，随着经济运行逐步恢复常态，居民消费价格涨幅也会回归到合理的水平。“从未来发展来看，居民消费价格稳定运行还有不少有利条件。第一，投资需求和消费需求都在扩大。第二，11月制造业PMI中，出厂价格指数位于景气区间，比上个月还有所提升。第三，今年粮食实现了丰收，连续6年稳定在1.3万亿斤以上，加上生猪产能的恢复，这些都会对物价的整体稳定起到重要的作用。最后，各地及时推进保供稳价的措施，有利于价格的稳定。”

关键词之趋势

“明年经济逐步向潜在增长水平回归可能性较大”

对于今年全年的经济表现，付凌晖表示，生产和需求都在稳步回升，四季度经济运行的增长有望比三季度继续加快。随着经济逐步恢复常态运行，相信全年保持一个较好的增长水平是值得期待的。

“明年我们经济运行有不少有利因素，经济逐步向潜在增长水平回归可能性较大。此外，由于今年的基数较低，增长速度可能会比较快，但是并不说明经济出现了明显的变化。”付凌晖表示。

12月14日社科院发布的2021《经济蓝皮书》显示，四季度随着国内疫情防控形势进一步好转，消费和服务业将进一步复苏，预计2020年四季度经济增长5.5%，全年经济增长达到2.2%。受2020年经济增长基数较低影响，考虑到宏观调控的跨周期设计与调节，预计2021年中国经济增长7.8%左右。

对于备受关注的明年的宏观政策取向，付凌晖表示，随着经济的恢复逐步向常态化回归，相应也会做一些政策上的调整。

全国政协经济委员会副主任刘世锦此前接受新京报记者采访时也表示，随着经济恢复到正常增长轨道，宏观政策也要相应回归正常状态。宽松货币政策的退出并不是说一定要收紧，只是政策要回归到经济正常时的状态。财政政策可能不会一步到位地退出来，但财政赤字的规模应该会有所减少。另外，疫情期间杠杆率提升了20多个百分点，在经济恢复到常态、逐步稳定后，杠杆率要逐步降到一个合适的水平。

新京报贝壳财经记者 侯润芳 编辑 岳彩周 校对 李铭