民生银行首席研究员温彬：当前背景下货币政策要看“三率”

经济观察网 记者 黄蕾 “原来是稳健基础上的‘灵活适度’，现在又加了四个字。明年货币政策仍有很大空间，这个空间央行强调的是明年要保持宏观杠杆率稳定。”12月19日，在中新社主办的“国是论坛：中央经济工作会解读――2021年中国经济怎么看怎么干？”上，中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬如是分析。

中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行。会议总结了2020年经济工作，分析当前经济形势，部署2021年经济工作。今年中央经济工作会议对来年货币政策提出目标是，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

“在当前背景下，货币政策要看‘三率’，即存准率、利率和汇率。”温彬表示。

首先，央行目前不降低存款准备金率，担心降准会引起市场误读，但这导致银行体系资金成本上升，而且不利于银行进行长期资产配置。现在整体要让实体经济降低融资成本，首先要降低银行体系的资金成本，同时使银行的资金长期化。所以降准还是有空间，有必要的。

第二是利率。每个人都很关心LPR，但是现在问题来了：LPR明年不可能下降，还进一步可能上升。今年5月份以后，央行已经保持了政策利率的稳定，实际上目的就是要跟经济基本面相适应。现在经济增长预期比较乐观，至少从明年上半年来看，如果通胀没有明显回升的话，央行的“麻辣粉”（MLF，即中期借贷便利）利率大概率会保持不变，但不排除银行进一步主动让利，这是明年对利率的判断。

最后是汇率。现在市场高度关注汇率，今年中国贸易顺差形势出奇地好，加上逆差因素，所以国际资金纷纷流入中国市场，这样推高了汇率。同时人民币升值也有美元贬值的因素，所以要看明年全球经济走势和货币政策变化。

但今年很多外贸订单都是东南亚受疫情影响转移回境内，随着疫情缓解、疫苗落地，东南亚形势好转，温彬认为我们很多今年比较好的订单可能又会转移回去。所以，明年的出口相对今年可能会面临一定压力。从政策角度看，还是要保持人民币汇率的合理水平，在这样一个背景下，有助于内外平衡，实现明年经济运行保持在合理区间的目标。