现在的中国平安，到底能不能投？_布谷新金融

今天A股终于有了像样的大跌了，沪深300大跌1.8%，我们的小实盘肯定跌不了这么多的，原因在于配置了相当一部分港股指数。恒生指数跌幅不大，收盘跌了0.56%。

中国平安今天大跌3.6%，有些童鞋疑问平安还能不能持有，今天来分析探讨一下平安的估值吧。

下面这张图是中国平安的前复权年K线走势图，可以看到从2007年到2017年的10年期间，是平安股价迷失的10年，直到去年才超越了2007年的高点。

17年的年报还没公布，从09年末的1478亿营收增加到2016年末的7125亿，年复合增长率是25.2%（不考虑从08年，因为当年金融危机，到09年末基本恢复），同期的扣非净利润从136.89亿增加到了615.16亿，年复合增长率为24%，基本跟主营增幅一致。

主营收入、净利润持续增加，同期加权的ROE长期维持在17%左右，从而使滚动市盈率从09年末的49.15倍降低到了今天的18.69倍。

18.69倍的扣非PE-TTM，处于近10年65.22%的历史分位点，但这个数据意义不大，因为08年的金融危机，造成08年的数据异常、失真。

下面我们主要从5个方面来分析一下平安的估值：

1.清算价值

因为保险公司的特殊性，看企业的内含价值（enterprise value，简称EV）看看做PB的变种，比PB更能反映保险公司的净资产价值。

刚好，同花顺有EV的免费数据：打开同花顺的F10，选财务数据--》保险专项指标即可看到，如下截图：

季报数据不全，年报、半年报数据比较全，可以看到去年年中的内含价值是7391.44亿。我觉得应该还要加上第二项的新业务即NBV（new book value）的部分，总共是8021.3亿。

平安的总股本是182.8亿，其中A股是108.33亿，H股是74.48亿。2017年6月末的股价分别是48.56元、50.22港币，按照当时0.868的汇率算一下，港股3246亿+A股5261亿的总市值为8507亿RMB。

所以，从清算价值的保守估值来看，当时的PEVN（P/EV+NBV）为1.06倍。而从去年下半年开始，A股平安涨了40%。

我分析了过去3年的EV与NBV发现，其复合增速分别是24.6%、41%，按照这个规模来看，17年底的EV+NBV大概为8662亿，今天的PEVN为1.55倍。

2. PEG

感觉经过去年的估值修复，平安的估值指标已经从谨慎的清算价值指标PEVN，过渡到PEG了。因为很明显，目前平安还是处于较快较稳的成长中，属于成长股，当然可以用PEG来衡量。这是我的看法。

17年年报发布后，预计平安的市盈率将变成15.16，而16年是21.49，从这里也能预见到，年报发布后的戴维斯双击是有道理的。至少有15家机构预测，从17年末到19年末的净利润复合增长率在20.42%，小于过去7年的年复合增长率24%，我觉得相对靠谱。

如此来看，PEG为0.74，小于1。从这个指标来看，是可以投资的。

3. 行业对比

PB不用看，PE小于行业，而股息率高于行业。

4. AH对比

都说外资比较聪明，AH溢价指数在127，意味着同样一家公司，很多H股还是比A股便宜，而平安在港沪的价格经常持平，今天也是一样，位列AH前三没什么问题，也说明外资对平安的认可。

5. 分红与机构抱团

从09年开始每年都在慷慨分红，平均的分红率大概在20%上下，2016年平安更是拿出了30%的净利润191.94亿来分红（16年末的净利润是623.94亿）。

这个或许也是刺激市场在17年对于平安估值修复的重要原因。

平安目前被46只基金重仓持有，仅次于伊利、茅台的第三大重仓股，机构抱团看好。

从以上5点来看，清算价值只是最保守的估值，我觉得可以用PEG来评估现在的平安，比如同样5克金戒指，清算价格可能要按照金价来算，但一般情况下，戒指的价格肯定是要高于金价的。

按照目前PEG为0.74，小于1。从这个指标来看，是可以投资的。后面的3点也佐证了这一点。

当然了，虽然我有自己的观点，但投资个股本身就是高风险的事情，而且无法规避非系统性风险，还是要申明一下，风险要自担喔。

我有我的观点，你有你的选择，独立思考也很重要。有一点特别提醒一下，如果你的钱不能支持长投2、3年，还是不要拿来炒股，原因你懂的。

对了，最近一个月打转债的童鞋，收益都还不错吧，今天上市的三只转债，全部正收益。我当时申购的天康可转债，中了20张，投资2000，不到一个月获利近200，还不错，虽然只是小钱。

明天的无锡银行，大概的建议是“尚可申购-”，我应该不会申购。因为按最近的最低的股价7.91来看，溢价率为11.1%，目前存量银行转债溢价率最低的是光大转债，大概在8%左右。

预告一下，明天得花一天时间，修正估值表中30多只指数的G值，周三晚上会发出来修正后的估值表，周四上午据此调仓好以后，再发短信给关注财局小实盘的童鞋，进行2月份的定投。

如果觉得分析的还行，帮忙转发支持一下，原创不易。