低估值股票分析--长安汽车_布谷新金融

先说一下结论吧，我觉得目前长安汽车是低估的。

1.

按照彼得林奇分析福特公司的方法，我们来看一下长安汽车：3季度财报显示的货币资金为240亿元，长期负债为66亿，240-66=174亿。公司A+B股的总股本是48亿，折合每股现金是3.63元。

以今天上午收盘价13.11来看，长安A真实的股价要减去3.63元，为9.48元。

关于长安的净利润，15家机构预测的净利润数据是今年预计下降16%，折合每股收益为1.8元。9.48/1.8=5.3倍的PE估值。

如果机构预测的靠谱，未来2年，长安汽车的净利润复合增长率将达到11%，如此算一下真实的PEG为0.48，的确属于低估了。

那机构预测的是否靠谱呢：14年末到16年末，长安的扣非净利润从72.79亿增加到94.49亿，复合增长率在14%左右，所以我觉得机构预测的数据有一定的靠谱性。

如果只投资长安B股呢：8.79-3.63=5.16元，5.16除以1.8元，市盈率只有2.86倍，PEG为0.26倍。

也就是说，投资长安B，如果未来3年每年的每股收益都是1.8元，期间不分红不投资，用不了3年，增加的净资产将超过你现在投资的钱5.16元（扣除每股现金价值后，1.8*3>5.16）。

2.

同行业对比：长安A当前的滚动市盈率是7.4，汽车行业平均是16.75，估值都不到汽车行业的一半；市净率1.33，是行业平均值2.12的63%。

如果你觉得汽车是周期性的行业，不能看PE，但是看PB的话，也处于低估。目前1.36倍的PB，处于近10年以来3.77%的历史分位点，中位数是2.33。

3.

看一下股息率。2017年长安汽车A股的中位数价格是13.4，按照10股分6.42元来计算，股息率在5%。2016年也是10股分红6.42元，如果2018年也是的话，股息率差不多也在5%左右。

5%的分红水平，在3000多只A股中，去年的排名是第13名。应该说，很不错了。

如果买的是长安B的话，按收盘价8.79港币来看，股息率差不多在7.32%（暂不考虑汇兑差异）。如果未来一年内长安B跌7.32%的话，按照之前的分红政策，刚好打平。

只是2018年是否仍将分30%的净利润，还是个问号，毕竟今年的净利润同比预计下降16%。如果想等分红方案出来，估计要等到4月18日年报出来了。

说到分红，补充一个基础性知识：

持有股票不超过一个月：红利税按20%征收。

持有股票超过一个月至半年时间：红利税按照15%征收；

持有股票超过半年不满一年时间：红利税按照10%征收；

持有股票一年以上，按照5%征收。

有一点想澄清一下，人民币升值利好B股，而贬值利空B股，原因很简单，B股都是人民币资产，公司产生的利润都是人民币，如果你是个老外，看好人民币会升值的话，肯定更愿意买B股，以便将来可以兑换更多的美元。

另外，B股的市值不算打新市值，真是无奈，监管层莫非已经把B股忘了，他们也一直倡导价投，但为什么不给一样公平的政策呢，我瞎猜一下，可能还是因为外汇管制的原因吧。

速动比率在1左右，短期偿债风险较为合理。但股价连续2年累计下跌了20%，不是没有道理的，毛利率下降、经营性现金流净额骤降。

最新Q3的财报显示：经营性现金流净额同比下降了88%，这是我个人很关注的一个数据，因为公司赚不赚钱，主要就看这个数据。

仔细查了一下，经营性现金流流入同比增加了10%，但经营性现金流流出同比增加了22%，其中“购买商品、支付劳务”增加同比增加了28%，比去年同期多了120亿。

我不是行业分析师，去查了一下相关研报，浙商证券说：

是因为由于CS95整体定位高端，产品成本高于公司平均水平，在上市以后销量远低于预期，无法产生规模效应。CS55新近上市，在三季度还未能较好地贡献营收。但也有好的方面：销售费用同比下降74%、环比也下降53%，说明公司在三季度的价格折扣方面相对二季度已大幅收窄，销售回暖迹象明显，同时也致力于提升销售管理效率。

未来四季度车市整体向好，长安自主品牌和长安福特预计销量将会进入旺季、价格也有望保持或收窄优惠幅度。中长期看，盈利主力长安福特将会在18年底进入主力产品换代、19年引入豪华品牌林肯国产化；而根据近期长安自主发布的新能源战略，长安自主品牌将会大力投入新能源汽车领域，值得期待。

长安去年10月份宣布2025年停售传统燃油车，押注新能源汽车，最近还间接持有了0.385%的动力电池巨头宁德时代的股权。大家怎么看呢。

多关注一下新车的销售新闻，是否真的升温了，应该是比较核心的预测数据了。

总结一下：我觉得从过往业绩来看，15家机构预测的未来两年的净利润复合增长率在11%左右，还是相对靠谱吧。

如果你愿意相信，现在低估是可以买的，买A股可以做门票股参加市值打新，买B股的话，按道理来说有更高的回报，提前是你能忍受住寂寞，不能打新。

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投资有风险，入市需谨慎。声明一下，虽然我自己也有持仓，但并不多，还不是因为没钱，有比这个更悲催的么。