科技进步担纲经济增长“主动力” 资本市场多维度赋能科技企业发展

本报记者 张歆

纵观人类文明的演进，始终离不开“科技”二字，科技的每一次重大突破，都会引起生产力的深刻变革。

“科技进步对经济增长的贡献率大幅上升”――这是党的十八大报告中提出的我国全面建成小康社会发展目标中的重要一环。事实上，站在如今的全面建成小康社会决胜之年回望历史可以发现，在中国经济的快速发展中，科技进步与经济增长的紧密度进一步提升：新一轮科技革命和产业变革不断推进，以科技创新推动可持续发展成为经济高质量发展的必由之路。

事实上，科技快速进步也需要外部介质的推动，金融的支持正是重要的推动力之一。资本市场“把支持科技创新放在更加突出位置”，通过支持科技企业直接融资，赋能科技创新，促进科技、资本和产业高水平循环。近日，中央经济工作会议将“强化国家战略科技力量”列为明年的首要任务，而肩负枢纽功能的资本市场也将为科技腾飞再添翅膀。

“资本市场为科技进步提供了资金，为创新者提供了动力，为创新企业提供了治理的规范，为有见地的投资者提供了分享科技红利的机会”，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

强化国家战略科技力量

被置顶为经济工作首要任务

十八大以来，中国经济创新驱动的发展模式稳步确立并持续推进，经济增长在科技的加持下由高速转变为高质量。

权威数据显示，2019年末，我国科技进步贡献率已经从2012年的不足53%上升至59.5%，从2020年多地披露的情况来看，今年底超过60%应该不存在悬念。可以说，科技进步真真切切成为经济增长的“主动力”。

而且，如今新一轮科技革命正在引发科技创新的变革和全球创新格局的加速重构，中国经济也在积极谋篇布局进行应对。

12月16日至18日，中央经济工作会议在北京举行。会议提出的“八大重点任务”，是迈好构建新发展格局第一步的战略支撑和做好明年以及更长时期经济工作的行动指南。其中，“强化国家战略科技力量”被置顶为首要重点任务。

任何目标任务从官宣到落实，都需要在实践中分解达成，而能够提供资金支持、承担合理试错风险的资本市场，正是科技力量从产学研到生产实践转化的关键一环。

资本市场与科技企业

有着天然“适配性”

正如摩尔定律所发现的，科技发展在培育的过程中，技术迭代快、资金需求高；同时其技术、市场的风险远高于传统产业。因此，长期以来严格进行风控的信贷式融资对其的包容性、覆盖率有限，科技发展更多地需要直接融资的支持。

资本市场发展初期，科技类公司就获得较多关注，市场也愿意给予相对较高的估值。但是，在创业板诞生之前，资本市场没有形成“专门”服务科技创新企业的板块。

“从创业板诞生开始，资本市场有了专门扶持科技类企业上市和股权融资的平台。这是创业板诞生的最大贡献”，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示，“此后，资本市场对科技创新企业的支持不断加码。”

田利辉也认为，多年以来，多层次资本市场通过私募股权融资和公众市场发行上市为科技进步提供了有力的资本支持，“发行上市可以让创新者通过多年艰苦研发、产业化实现的科技成果资本化，为众多有识之士提供了创新的动力。资本市场还有一整套公司治理要求和市场监管规则，这能够让专注技术的创新型公司实现规范稳健发展。科技进步推动社会发展，创新形成的超额利润应该实现一定程度上的共享。有见地的投资者通过资本市场支持科技创新，获得红利分享，推动社会的共同进步。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙则对记者表示，“我国科技水平在某些领域已经发展到世界前沿，但是仍需要在核心领域进行突破。今后产业升级，对于资本市场会提出更多的要求，对IPO或再融资的倚重会有所上升。因为，科技创新企业多数固定资产较少，难以从银行贷款，通过资本市场融资显然是最佳途径。”

注册制领衔

资本市场升维服务科技发展

感应到时代诉求，资本市场也决心进一步提升对于科技进步、科技企业的服务能力。

2018年11月5日，设立科创板并试点注册制被官宣；2019年7月22日，科创板成功开市；2020年7月27日，精选层开市交易；2020年8月24日，创业板正式落地注册制。通过强调科创属性的科创板、强调创新属性的创业板、强调优先支持创新创业型实体企业的新三板精选层等多层次资本市场平台，一批发展潜力大、技术过硬的科技创新企业正脱颖而出。

同花顺iFinD数据显示，截至12月25日，科创板和注册制维度下的创业板IPO募资合计3651.61亿元。此外，数据显示，精选层挂牌企业募集资金已经逾百亿元。

董登新对记者表示，注册制改革，是实质性的带动科技企业股权融资的新发展，“注册制改革一方面提高市场的包容性和开放性，另一方面更好地适应了新经济公司的股权融资需要”。董登新认为，“注册制改革率先在科创板和创业板的落地实施，对科创企业是重大激励，提升了科创企业的市场地位和融资便利，将来的股权、债券融资也会向科创企业倾斜。”

虽然成效明显，但目前资本市场服务科技创新也仅仅是刚刚开始加速。

今年以来，证监会多次强调，“把支持科技创新放在更加突出位置”“加快建成优质创新资本中心，更好发挥科创板、创业板、新三板、私募股权投资基金支持创新的功能作用，完善市场化激励约束机制，引导各类创新要素集聚，助力打好关键核心技术攻坚战”。

田利辉认为，落实“强化国家战略科技力量”这一首要任务，资本市场首先应继续推进注册制综合改革，着力进一步服务科技创新型企业。其次，资本市场应该推动私募股权发展，让其在科技创新企业前期的投资有顺畅的退出机制。第三，资本市场应该完善公司治理要求，让确有价值的创新在资本市场予以公允的资本化。

在董登新看来，监管部门和交易所可以通过对科技创新企业政策倾斜、优先扶持来传递市场发展导向。资本市场的IPO导向、再融资政策，都将会成为经济转型产业升级的重要推手。所以，资本市场要配合国家的科技创新战略，让有较高科技含量、较大市场前景的新经济公司和科创企业有更多的直接融资机会。

杨德龙强调，资本市场一方面可以在未来全面推行注册制下，支持更多有潜力的科技企业上市；另一方面，在再融资审核中，对于涉及科研投入的底层项目可以优先推进。

事实上，资本市场赋能科技发展并不是单向受益，资本市场的质量也将受到科技企业的正向带动。在田利辉看来，上市公司质量不仅是治理管理等“软实力”，也包括专利资产等“硬实力”。上市公司大力创新，形成硬核科技这一核心竞争力，也将让资本市场进一步高质量发展。