宜人贷和信而富那么高的坏账率，都是怎么算的？_布谷新金融

前阵子，在美上市的宜人贷和信而富先后公布了2017年第一季度的财报，更早之前，还有信而富的招股书和宜人贷的2016年年报。

在分析这些财报的过程中，我们经常会对其中一些数据背后隐含的意义无法精确地理解，也留下了一些问题。

好在，最近这两家公司先后召开了财报解读说明会，CEO和财务部门的高管亲自答疑解惑，布谷新金融小伙伴收获良多的同时，当然也要跟大家分享一下。

一、关于坏账率的疑问

坏账率大概是宜人贷被质疑最多的部分了，而信而富的情况更糟糕，我们来回顾一下：

上面的表格中是宜人贷近三个季度四类贷款的坏账率，记录的是逾期90天记以上的；

信而富则在招股书中披露，其生活贷款的整体违约率（逾期180天以上）截至2014年底、2015年底和2016年底分别是7.3%、11.8%和14.9%。

由此可见，两家坏账率统计口径并不一。宜人贷的是一个时间段的坏账率（可以看下图帮助理解），信而富公布的是一个时间点的，所以，这两者并不可以直接对比。

宜人贷净坏账率图

就这个问题，布谷新金融仔细咨询了宜人贷和信而富的相关负责人，他们的解释比较复杂，不过有一点是统一的：要计算每一年的坏账率（即要得出市面上常见的坏账率口径），只需用年底的坏账率除以年份（债权发放的年头）。比如信而富2016年底的坏账率是14.9%，计算2016年的坏账率就是14.9%/3=5%左右，2015年就是11.8%/2=5.9%。

二、宜人贷D类贷款释疑

宜人贷被质疑最多的，应该就是极高的D类贷款占比。

宜人贷D类贷款，2015年第四季度占比为85%，2016年前三个季度分别为84%、83.1%、79.4%，第四季度飙升至87.8%，当时很多业内人士都提出了宜人贷这样走下去可能很危险。不过，今年第一季度，D类贷款的比例又降回了大概一年前的水平——83.3%。

问及此处，几位高管都表示“名字没起好”、“以后一定要改名”。

“我们的D类借款人也是很优质的，对应FICO分650到700之间的人群，我们的借款人都是有信用卡的。我们也在不断的优化借款评级，不久的将来可能会有一套的新的评级体系会和市场分享。”宜人贷财务副总裁刘佳表示。

对比信而富的借款人分类，FICO分650到700之间的人群对应的是其七类贷款人中的2、3、4类，信而富这三类贷款的占比是51.2%（如下图）。

“费率也是经常被提到的问题，我们的收费分为两部分：第一部分是给出借人的利息，在10%-12.5%之间，我们收的是手续费，主要是为了覆盖我们的风险成本、获客成本、运营成本等。”刘佳表示。另外，信而富内部人士补充，这个手续费还包含了计提的8%的质保服务专款。

说到质保服务专款，有媒体报道称宜人贷C类贷款的不良率已经冲破了质保服务专款的比例。

对此方以涵解释称，因为是累计坏账率，2015年Q1的风控水平不如现在高，规模也不如现在大，全结束时坏账率可能高于质保服务专款的计提比例；而现在质保服务专款是符合预期的。

“我们不希望太小，而是一定要控制在8%，如果是6%、7%，可能客户转换率非常低，这其实体现了我们团队有很复杂精准的模型和不错的风控能力。”方以涵说。

三、信而富未来战略和高额获客补贴释疑

先说说亏得不要不要的信而富，盈利状况一直很受关注，但王征宇和CFO沈筠卿都表示，公司目前的战略重点还是在拓展业务、获取优质借款人上面，至于盈利，嘿嘿嘿。

不过，他们提到，公司每获取一个客户所付出的成本，大概需要四个季度的时间能够收回。

另外，大家应该记得信而富主要的贷款类型有生活贷款和消费贷款两种，消费贷款是目前主推的类型，目前占比84%。但沈筠卿却表示，信而富还有另外一个战略，是希望在未来能够从现在的消费贷款用户中，筛选出合格借款人提供生活贷款，可能有小几万的额度。

届时，信而富的营销成本就会大大下降，“因为这些客户已经是我们的客户了，那时生活贷业务比重将有所上升。但是在这个比重之间的筛选，包括怎么样去筛选，我觉得这可能是我们未来更核心的事情，大家稍微有一些耐心，再持续跟踪我们几年，看我们这些结构交易比例，人群的变化。”沈筠卿如是说。

还有一个细节性的问题，不知道大家是否有印象，信而富一季报中有提到一季度净营收的收缩减主要由于获客激励补贴所致，该补贴是指支付给向首次借款的现金消费类借款人出资的出借人的补贴，一季度共支出620万美元，同比去年增长334.8%，占总营业费用的近25%，占销售和营销费用的60%多。

这个补贴费用，仔细看下就会发现并不是新手标的奖励补贴，沈筠卿解释，一般的投资人都更愿意给非首次借款的借款人借款，因为他们有良好的信用记录，所以信而富制定了这项补贴政策。不过，由于信而富是自动匹配债权，同时也为了保证公平，这个补贴没办法主动争取，只能看运气，匹配到首次借款的借款人，才能拿到。

四、宜人贷未来发展方向

宜人贷强调“2020年达成1000亿交易额”的目标，其认为到2020年中国信贷规模应该是在数十万亿的量级。

另外，宜人贷也打算将自己的平台开放给第三方商家入驻，而且是理财端和贷款端都做，并进行审核、风控和客户匹配，理财端有些类似蚂蚁聚宝最近在基金领域做的事，借款端有些类似融360的模式。

最近，宜人贷还把理财端的宜人理财改名为宜人财富，并推出了保险、权益类资产等非P2P的产品，还为投资人提供咨询等增值服务，跟随了行业打造资产配置平台的潮流。

“最近几个月我们也升级了团队，建立了投资能力，后续还会引入更多的产品和服务。宜信公司有保险、基金、VC、PE、游学等各种资源，这是一个交叉销售非常好的机会。”CEO方以涵说。

不过，对于最近流行的将P2P与非P2P拆分的动作，她并未置评。