哪个价格，适合抄底茅台呢？_布谷新金融

谈抄底前，先谈一下市盈率，通俗的讲，市盈率可以理解为市场对一只股票的估值。

比如现在兴业银行的动态市盈率是5.44，差不多可以理解为，如果未来5年多，每年都能达到2.83元的每股收益，那不用6年，就可以回本，如果没有分红、扩股，股价也会被动的上涨一倍，年化复利13.6%。

但其实2.83的每股收益，2016年的年报都不一定能达到这个数据，动态市盈率的局限性，所以只是举个栗子。

市盈率又分为静态、动态、滚动市盈率，很多人有点晕，我们来分别解释一下：

1.静态市盈率（PE,LYR）

静态市盈率= 股价/最新年报的每股收益。

可能有人会问，如果是在12月份，年报还没出来，只有3季报，那该怎么办？一般是取去年年报的每股收益。

可以看出，这种计算方法没有用到最新的财报数据，无法真正体现目前公司的估值。

2.动态市盈率

动态市盈率=股价/最新季报转换的每股收益。

这里的每股收益用的是季报数据，所以每个季度都会有个最新的动态市盈率。

如果现在只有三季报，季报上每股收益为A，那么每股收益就为（A / 3） * 4。同理，如果现在只有半年报，那么直接将半年报中的数据乘以2。如果只有一季报，一季报数据乘以4。

3.滚动市盈率(PE,TTM)

滚动市盈率=股价/4个滚动季报的每股收益。

TTM就是滚动12个月的意思，比如现在只有3季度的财报，去年的年报跟去年三季度的财报。你可以用去年的年报数据减去去年三季度的数据，得到去年第四季度的数据，进而可以得出最近4个季度的数据，比如每股收益。

经过对以上三种市盈率的比较，相信大家也看出来了，相对靠谱的是第三种，滚动市盈率，这个值充分利用了历史信息，是最好用的一个。

弄清区分后，我们才能拿现在跟过去的历史数据做对比，不然容易混淆把动态市盈率跟静态或者滚动的历史市盈率曲线做对比，这个差异有时候是非常大的，足以影响你的决策。

既然这个TTM比较有用，我们就拿茅台举个栗子来分析一下。

我验证了2只一季报已经披露的公司，发现雪球上的市盈率动，就是滚动市盈率，以后大家可以参考这个，比较方便。感觉应该跟雪球要广告费呢，呵呵。

但如果你觉得21.48这么低的市盈率对于茅台来说，可以入手了，那就错了，因为按照TTM来看，有30倍的滚动市盈率。差异这么大，如果不仔细看，可能会影响我们的投资决策。

数据来源于同花顺

除了第一季度外，其他几个季度都是累计的每股收益。所以，我们可以用后一个季度的减去前一个季度的收益，得到当季度的每股收益。即4.87+3.39+2.91+3.12=14.29，这个作为滚动的每股收益。

如下这个图，是贵州茅台的最近10年的滚动市盈率。

从2008年8月到现在的近10年中，估值低于20倍的时间大概有3年半（从2012年11月到2016年5月）。其余时间，基本上都在20倍到40倍的范围内波动。过去2年的估值均值差不多在20倍，而过去1年的估值均值差不多在24倍。

所以我们可以得到如下，比较重要的表格：

16.3元的盈利预测数据，是同花顺统计了半年内，34家机构对茅台2017年的盈利预测的均值。

今天市场给茅台的估值达到了近30倍，意思是每年赚1元的利润，30年你才能收回本金，大家觉得这个估值高不高呢，我觉得看估值提升的有点快了，因为2015年才20倍的估值支撑，2016年24倍的估值支撑，这两年我都是按照有些偏高的估值来估计的。

如果2017年估值回落到26倍左右的话，按照不同的EPS，对应的股价分别是371元与423元。

如果2017年估值回落到跟2016年一样的24倍左右，按照不同的EPS，对应的股价分别是342元与391元。

如果估值坚挺在30倍，自己看表格，就当我没说哈。

因为EPS每个季度都会变，所以至少每个季度要做一次估算。当然，如果你平时就持有茅台的股票，最好平时就多关注关注茅台业绩之类的新闻。

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