现金贷还在暴走狂欢时，这家准备赴美上市的现金贷平台却连年亏损!_布谷新金融

日前，信而富已经向美国证交会提交招股说明书，计划在纽约证券交易所IPO，股票代码为“XRF”，预计最高筹资1亿美元，如果顺利，将于4月底或5月初完成上市。

继宜人贷在美国纽交所上市后，信而富可能会成为第二家敲开纽交所大门的中国互金公司。

P2P平台那么多，背景强大规模庞大的也不在少数，为何至今为止只有宜人贷已经上市？

支点哥认为，其中有上市条件、政策、上市意愿、平台自身经营的合规性等多方面的原因。当一个公司进入扩张阶段，就需要大量的资金支撑自身的扩张，上市除了提供低成本的融资渠道，也可以提高公司的品牌影响力，是公司实现快速扩张的捷径。

毕竟不是谁都可以像老干妈那样任性，有庞大的现金流养着。

目前，信而富正处于上市前的静默期，官网诸多数据已无法查看，其客服人员对关于数据的问题也是笑而不答。

但通过宜人贷和信而富的招股说明书，依然可以看出他们有什么样的上市优势，同时又隐藏着哪些业务短板和风险。

1.创业背景如出一辙，融资投资方均来自境外投资公司

信而富成立于2001年，初期主要为银行提供风险控制、管理、咨询等服务，2010年进入P2P领域，一直以线下业务开展为主，核心业务为P2P小额信贷服务，信而富平台2014年5月正式上线。宜人贷母公司宜信于2006年成立，以提供个人对个人的小额信用贷款中介服务为业务核心，宜人贷平台于2012年7月正式上线。

他们创业背景相似，在上线P2P平台之前，宜人贷与信而富均已涉足小额信贷领域，时间都在5年以上。而且从他们CEO履历来看，都有在美国从事银行以及信贷行业的从业经验。

早年宜人贷CEO唐宁曾求学于北京大学数学系，后赴美攻读经济学，曾任职美国华尔街DLJ投资银行，从事金融、电信、媒体及高科技类企业的上市、发债和并购业务。

信而富CEO王征宇为美国芝加哥伊州大学博士，也是中南财经政法大学硕士生导师。曾在美国从事消费信贷管理，负责控制信贷风险，先后为花旗银行、高盛证券等国际著名金融机构提供咨询服务。王征宇接受媒体采访时曾表示，P2P行业不像百米赛跑，而是一场马拉松，其发展核心就是风险控制。

从背景来看，这两家公司获得不同程度的融资，投资方均来自外资私募股权企业。注册资本区别挺大的，宜人贷只有3000万元，不过都已经实缴，而信而富实缴资本达1.45亿元。

此外，股东方面宜人贷股权高度集中。CEO唐宁为大股东，占股43.4%，流通股只占14.5%，比例非常小，这样的股权集中度是比较少见的。

而信而富CEO王征宇只占有9%股份，所有董事和高管总持股比例也才13.2%，大股东DLB持股25%。私募股权投资公司Broadline Capital LLC或其附属机构管理下的基金持股比例为14.9%。

从上市的募集情况来看，信而富与宜人贷都预募集1亿美元，宜人贷完成上市时，实际只募资7500万美元。信而富目前估值约10亿美元，预计募资1亿美元。也就是说，信而富预算发行10%股份上市流通。

奇怪的是，信而富只披露了58.6%股权的所有者，剩下41.4%的股份并没有披露由谁持有，其中剖除10%的流通部分，剩下的百分之三十多是信而富的期权池？还是在哪些隐性大鳄的手里？

（信而富招股书披露的上市前股权结构）

2. 借款利率相差甚大，导致盈利水平天壤之别

（两家公司IPO前的数据：信而富数据截至2016年12月31日，宜人贷数据截至2015年9月30日）

从上述数据来看，在筹备上市阶段，这两家平台累计成交额都达到了百亿级别，以消费信贷为主，但从借款人可以看出，两家公司相差甚大，信而富的借款人高达141.97万人，而宜人贷只有6.21万人。

客户数量差异那么大，其中一个原因是两家公司客户群体定位不同，信而富定位低端短期借款客群，消费贷款额度在14天至3个月，贷款额度为500元至6000元，也即所谓的现金贷。而宜人贷则专注相对高端的白领人群。

最近行业频频曝光现金贷的暴利，监管层也特别针对现金贷出台了整顿政策。

现金贷行当的暴利有没有给信而富带来靓丽到爆表的业绩？并木有。

（支点研习社整理自信而富与宜人贷的招股书）

可以看到，在盈利能力方面，信而富比宜人贷差很多。虽然宜人贷在2013年、2014年分别亏损834万美元和450万美元，但其营业收入却呈现飞跃增长的趋势，到2015年三季度大赚3078万美元，2016年宜人贷净利润更是继续猛增到1.61亿美元。

自2014年-2016年，信而富促成的贷款金额分别为3.36亿美元、7.41亿美元和10.62亿美元。虽然信而富在交易规模方面呈现快速增长趋势，但其营收不但没有增长，反而有所下降，除了2014年勉强盈亏平衡外，在2015年、2016年已经连续两个年度亏损，每年都在3000万美元以上，而且呈现扩大趋势。其生活类信贷的坏账率也呈现着增长的趋势。

3.现金贷不是暴利业务吗？信而富为何连年亏损？

从信而富招股说明书中披露的借款利率来看，其借款期限小于3个月的短期消费信贷的借款成本（利率+交易费+服务费）为22.35%~23.35%，生活类借款的综合成本为27.6%。信而富的主要贷款业务为短期消费信贷，算下来信而富的平均贷款利率在23%左右，远低于媒体报道158%的行业平均利率，并且低于宜人贷利息水平。

宜人贷则把借款客户分成ABCD四类，最低A类用户借款利率16.9%，最高D类用户借款利率高达39.5%，变相突破法律红线规定的36%上限，而且宜人贷近90%都是费用极高的D类贷款。

据报道，有的平台最高现金贷业务利息高达600%，对比之下，信而富保持如此低的消费贷款利率，已算业界良心。

这也成为了信而富吸引借款客户的一大优势，让信而富的借款人在短短3年时间，从2014年的10万人，增长到2016年的142万人，而且2016年客户重复借贷率高达67%，借款客户回头率非常高，获客能力爆表。

虽然这大大削弱了信而富短期的盈利能力，但支点哥认为，信而富这种做法恐怕才是长久之计，以形成长远的良好的业务循环，不像那些高息平台，来的客户基本一贷一个死，短期可能会有很可观的盈利，但长期必然会进入平台与客户双输的恶性循环。

信而富起步阶段通过低贷款利率费用吸引大量的客户，然后对这类客户进行分类管理，对不同客户实施不同的优惠政策，对优质客户逐渐增加放款信贷额度，长期通过客户流量与规模效应的累计，最终或可扭转亏损局面实现盈利。

但这对于管理层的管理决策与风控把控能力，也是很大的考验。

4.盈利条件不足，能否复制宜人贷经验成功上市？

作为世界性的证券交易场所，虽然纽约证交所接受外国公司挂牌上市，对比A股上市条件没有那么苛刻，但上市条件对比美国国内公司而言也更为严格，其对盈利的要求必须要满足以下三条之一：

1、上市前两年，每年税前收益为200万美金，最近一年税前收益为250万美金；

2、上市前三年必须全部盈利，税前收益总计为650万美金，最近一年最低税前收益为450万美金；

3、上市前一个会计年度市值总额不低于5亿美金且收入达到2亿美金的公司：三年调整后净收益合计2500万美金（每年报告中必须是正数）。

从上述条件来看，信而富不满足其中任何一个条件，而且宜人贷上市前也是如此。宜人贷成功上市，似乎也给了信而富一点希望，这与宜人贷营收快速增长是否有关，也不得而知，最后信而富能否闯关成功，只能拭目以待啦。