可转债配售抢权并非低风险_布谷新金融

上周五，证监会核准了2家可转债的发行，分别是光大银行跟骆驼股份。

今天的中证银行行业指数上涨了0.7%，但光大大涨了近2%，可能跟这个不无关系。

另外值得注意的是，当前转债市场规模比较小，转债CB加上可交换债EB仅560亿元，而单单光大银行的转债规模就达到300亿，加上骆驼股份的7.17亿，转债市场一下扩充了55%。

大家知道抢新股很难，但转债目前基本上都是老股东优先配售的，在转债一二级市场存在价差的市场现状下,原股东能够获得类似股票的“打新收益”。

按照此思路，根据过会时间的久远，我汇总了一个已经通过证监会发审委（俗称：过会），但还没有正式发核准公告的表格，如下表：

但这种策略已并非低风险，去年我做过国贸跟三一转债配售时的抢权，恰好碰到了熔断，幸亏是小仓位。

据“量化小猪”测算，无论是将正股持有至权利登记日，还是持有至权利登记日的下一日，都需要承担较大的正股波动风险。虽然历史平均来看是盈利的，但是2016年的抢权收益率均为负值，其中有四笔损失达到 5%以上。

想“试错”该策略的朋友，记得小仓位，个股走势跟大盘的环境影响很重要。

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对于企业来说，可转债融资成本很低，许多企业乐于发行，而且因为大概率的转股成功历史，转债在二级市场也很受投资者的欢迎。

但无奈的是，目前可转债的发行条件还是“比较苛刻”的：

要求最近 3 个会计年度加权平均 ROE 不低于 6%。

发行后累计公司债券余额 不能超过净资产的 40%。

净资产低于 15 亿元的公司需提供担保。

第三条估计难不倒上市公司，但第一条跟第二条加起来就比较苛刻了，特别是第一条。

我按照前两条的标准去筛选了一下，在目前3000多只股票中，会把至少三分之一的公司排除掉。

举个例子，比如上市公司目前的应付债券已达到25%，那么根据第二条，最多只能再发行15%净资产金额的可转债。

之前说过，大家可以根据集思录的税后年化收益为正去逐步配置，当然前提是要有长线投资、持有到期的心理准备。

今天盘点了一下，发现没买过海印跟辉丰，本着摊大饼的原则，还是买了一部分。但随着转债市场的扩容，预计价格中枢可能继续下移。

没有大跌，就没有重仓的机会。