A股再融资新政下，可转债今年预估有上车的机会_布谷新金融

上周五，证监会修正了已经使用10年的再融资规定，要点有三个（不要嫌烦，再次强调只因真的重要，看看你能不能读下去，直接读蓝色的部分的解读也行）：

1.上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

解读：目的是防止上市公司过度融资。有些公司脱离公司主业发展，频繁融资。有些公司编项目、炒概念，跨界进入新行业，融资规模远超过实际需要量。有些公司募集资金大量闲置，频繁变更用途，或者脱实向虚，变相投向理财产品等财务性投资和类金融业务。

今天就爆出了兆驰股份准备拿40亿闲散资金购买理财产品，而这距上次募资25亿元仅三个多月。

2.上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。不能将董事会决议公告日、股东大会决议公告日做为定价基准日，明确定价基准日只能为股票发行期的首日。

解读：再融资品种结构失衡，可转债、优先股等股债结合产品和公发品种发展缓慢。

过去的非公开发行定价机制存在较大的套利空间，限售期满后，套利资金集中减持形成的大小非，对市场冲击严重。

已经至少有19家上市公司定增紧急按下“暂停键”，涉及的上市公司估计达86家，共计划定增募资1749亿元。 而这或许是变局的开始，持续10年的定增格局将被打破。

3.上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

解读：可理解为“有钱”不能再融资。尤其是针对那些大量资金买了理财产品的公司，申请再融资肯定没戏。

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在这次的再融资新政中，我最感兴趣的便是关于可转债不受新政限制的规定，转债或许将迎来发展良机。

甚至有公募基金经理预言：预计2017年可转债的发行规模将达2000亿～3000亿元，比2016年增长3～5倍，同时也会有3～5只主动转股成功的债券。

对此我也只能说，借他吉言了。

看了一下这周中证可转债指数的走势，反弹的走势很明显，难道是退出定增的资金马上转向了，去买转债么？

虽然可转债有望成为优先度最高的再融资产品，但转债市场的扩充毕竟比不上资金的转向那么灵活。

可转债发行三部曲：

1、证监会发审委核准发行资格；

2、股东大会投票通过；

3、证监会正式批准，一般半年内有效，基本很快就会发行。

再来看看发行可转债对发行人的要求，主要有三点：

1、最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10％以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7％；

2、可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70％；

3、累计债券余额不超过公司净资产额的40％；

要求有些高，除了对发行人的盈利能力和分红等提出较高要求外，也要求进行评级和担保。

根据统计数据来看，信用评级为AA以下的发行人，采用可转债融资的案例较少；净资产在15亿元以上的发行人可免于担保，目前A股市场上能够发行可转债额度在6亿元以上的，基本均能满足净资产15亿元的要求。

关于可转债，之前也说过比较多了，把短期资金配置好，一旦有机会的时候，才能抓住机会。

过去一年，除了年初的熔断跟去年12月份去杠杆造成的债券暴跌外，好的机会并不多。期待今年能有比较多的可转债发行，机会多一些。

记得宁波银行有个100亿大转债，估计发行通过的希望更大了。要不要提前埋伏，等配售呢，我再想想。

另外，目前有5只可转债、3只可交换债的年化税后收益为正（见下图），前提是持有到期才能保证。考虑到含有转股期权跟历史上基本全部转股的情况，这个价格也不错了，长期持有的话，我觉得可以建仓。

其中，海印转债的溢价率最低，22%左右。加上30%的强赎，若到期前强赎成功有30%+的利润，若不成功，到期也不会亏损，但时间有点长，海印5年多。大家觉得呢，有点鸡肋。

今天先到这里了，有问题可以消息或留言问，晚安。