金银猫卖身了，我们顺便来聊聊票据理财_布谷新金融

写在前面： 

Hello大家好，我是佳佳。

自从去年八月，监管办法规定了借款额度之后，消费金融和汽车金融就成了香饽饽。的确，这两种资产容易满足小额分散的需求，安全性比较强，门槛没有那么高，盈利模式也比较清晰。 

但其实在市场上，也有一些比较优质的资产，只是因为额度一般来说会比较大，而受到了监管的限制，做这类业务的平台，佳佳觉得他们真的是特别不容易……

比如票据理财平台。

今天我们就来说一说它们吧，文章比较长，你们准备好了吗？

P2P票据理财平台中，主要的资产是银行承兑票据（银票）和商业承兑票据（商票），前者一般是由企业出具、银行承诺支付的一种债权、一种赊账证明，有一定时限，但到期一定会兑现；后者则是企业出具、另一家企业承诺支付的债权，一般承诺支付的企业都是信誉好、实力强的知名企业。

不难理解，票据资产的安全性还是比较强的，尤其是银票，只要票据真实、完整，违约风险就比较小，而且收益也还不错，所以一度成为市场上的热门资产，除专门的票据理财平台外，陆金所、开鑫贷等平台也有部分票据理财业务，京东金融亦推出了票据理财频道，网易金融旗下也有网易银票专区。 

但是，由于票据背后都是企业债权，尤其是商票，额度一般都是小几百万的，所以会被监管卡住一部分；另外国家设立的票据交易所也上线了，票据平台的一部分由于信息不对称所获取的利润空间也有所压缩；去年发生的几次银行票据风险事件，也在一定程度上影响了投资人的积极性——现在票据理财平台的处境好像没有那么好了。 

另外，由于票据都是应收账款，所以票据平台在转型或者拓展业务的过程中，供应链金融是一个很好的选择。

目前比较知名的票据理财平台有票据宝、金银猫、银票网和牛板金等等，我们来看看他们目前的情况。

票据宝

目前成交量最高的票据理财平台，曾获人人网2000万美元A轮融资，交易额超170亿元。合规方面，CEO李华军在2017寄语中提到，2014年9月起平台发布标的金额均在100万元以下，目前与华兴银行的存管工作也正在稳步推进中。

他还提到，今年，票据宝将密切关注和研究票据交易所的政策、规定和交易参与相关要求，在后续可能情况下成为交易会员并基于票交所的交易规则探索创新新产品。看来，票交所对其影响确实是比较大。

票据宝在这个行业可以说深耕多年，资源丰富，前身是成立于2005年的中国票据网。目前票据宝有包括票据理财、票据评级、票据信息、票据培训在内的多个业务板块，在票据领域相当专业，2017年其还要涉足中小企业的供应链金融、企业征信和商业保理等，如果能够成功扩张，应该能降低票据方面可能的变动对企业所带来的影响。

金银猫

2013年11月上线的金银猫是国内最早做票据业务的P2P平台，其兄弟企业——汇腾金融服务公司是国内排名前三的金融票据服务商，在线下长期从事票据业务，拥有较大的资源优势。

金银猫今年1月11日发公告称，它成为了“国有100%控股”平台，换句话讲，就是金银猫整个被卖身给了瑞宝矿业有限公司、深圳市森凯源科技有限公司和廊坊市恒诚科技有限公司三家国企/央企。 

值得注意的是，就在一个月前的12月6日，金银猫刚刚获得天阅投资和南京捷源两家机构联合投资的1.5亿元人民币A轮融资，并宣布向供应链金融平台升级。而这次入股后，A轮两家投资方均已退出，并终止了与金银猫的合作。 

在这么短的时间内进入又退出，个中缘由，我们难以知晓。 

但可以知道的是，目前的这三家控股企业及其背景里面有搞经济物资的、有搞国际储运的、还有搞矿业的，跟票据好像都扯不上什么关系，但这种大型国企的上下游应该也有很多应收账款（票据）的资源，作为核心企业还款能力和开票能力应该也比较强，从这方面考虑，除了财务方面的支持，资产方面也许也能给金银猫有所帮助，还可以帮助其扩展供应链金融业务，前述公告中也有类似内容。 

目前，金银猫的交易额已经将近130亿元，其总裁兼创始人刘敏称平台15年已实现盈利。合规方面，平台去年上线了恒丰银行的联合存管，借款额度方面也还有待调整。

去年6月，刘敏接受采访时表示，金银猫接下来的发展方向为三步：第一步，成为互联网票据理财的龙头；第二步，建设互联网票据交易生态系统；第三步，建设电子商票系统。

去年年初，汇腾金服（旗下包括金银猫，票交网，支付猫等）上线了针对b端的票据交易系统票交网并获得江南春等领投的1200万天使轮投资，具体业务包括电票担保交易、大额支付、票据导出、隐含查询、挂失监控及票据交易管理等。

现在，票交网的交易功能好像暂停了，不知道票交所的成立对其是否有所影响，也不知道三步走的战略是否还在坚持。

银票网

从名字就能看出来，这是一家专注银票的平台。其在转做线上业务之前就一直在线下做票据业务撮合，此前已深耕线下票据业务将近10年，目前交易额已经突破了90亿。但不得不说，去年一年它确实过得不太顺利。

一切要从2016年6月，银票网获得老牌国企中国华宇的投资说起。这个华宇的背景可以说是相当强大，其唯一法人是中国核工业集团公司，而中国核工的法人是国务院。当时，银票网宣称获中国华宇的1.2亿元A+轮投资，在当时融资市场不太景气的情况下，也算是一个大新闻了。

但不到半年的时间，华宇就不知为何“出尔反尔”，发了一纸公告说投资是“不实信息”，自己到场仅为礼节性祝贺。目前，银票网官网已经没有了融资的相关信息，但在公司概况页面依然有“银票网分别在2015年5月和2016年6月完成两轮私募股权投资签约”的字样。

再看看合规的情况。关于限额的规定出台之后，笔者去看过银票网的借款额度，基本都在100万的限额之上，当时的数据显示前十大借款人借款金额都超过了600万。 

后来，银票网想了个办法，在去年年底的时候，跟吉林东北亚创新金融资产交易中心合作，从交易所过了一道，目前平台全都是该交易所的产品了，但产品发行人依然是深圳诺德商业保理有限公司，也即银票网一直以来的合作方、产品提供方。 

按照“穿透式监管”的原则，现在这种方式是否行得通，也还没有定论。

最后，再看银行存管。银票网首页显示了“银行资金存管”字样，安全保障页面则显示“客户资金由合作银行提供结算服务”，而在《2017 | 致敬亲爱的银粉》文中，则提到银票纯项目实现了银行存管。 

对这种有的项目有存管，有的没有的平台，我一向是持保留态度的，总感觉不是那么正规。

牛板金

牛板金是被问得最多的票据平台，今天我们就来说一说它。 

这家平台我投过，当时觉得它竟然能把流动性、安全性和收益率兼顾，还特意找他们某位联合创始人请教了半天，发现真的可以做到，简直“欠投”。

后来牛板金还上了存管，从此一发不可收拾，一标难求，成交额现在已经110多亿了。

但命运总是这么奇怪，再好的平台如果额度太大，也要受挫。刚才我又去看了一眼，可见的六个标的里面，分别是由两家公司发布的，每家公司都是发了一个30天的、一个90天的和一个180天的，其中有两个几乎是同时发布的，额度共200万元。我不知道这能不能算拆标，但超额是肯定的了，唉。

再说说牛板金的存管，跟其它平台的存管也不太一样。存管上线的时候，我收到短信，通知我在北京银行成功开通了交易账户，但这个账户，并不是传统意义上的银行账户，也就是说，我并没有北京银行的银行卡和卡号。

客服解释称，每个人都开一个银行卡太麻烦了，也不需要，他们在北京银行的存管是一个对公账户，每个投资人在这个账户底下有一一对应的子账户，没有银行卡。 

客服让我关注名为“京杭浙江网络金融”的微信公众号，说在上面可以查询到我在北京银行的账户余额，但我关注后发现并没有查询入口。另一个客服说，前两天还是可以查的，但是目前还是在公测状态，系统不太稳定，就撤掉了。

我发现这个公众号似乎是北京银行杭州分行特别为存管业务而开通的，目前在上面可以看到牛板金、钱保姆和浙金网三家上线了该行存管的平台及其部分信息。 

刚好，今天关于存管的监管条例出台了，里面提到银行要“为出借人、借款人和担保人等在网络借贷资金存管专用账户下分别开立子账户”，这个“子账户”，确实也没有限制成银行卡，所以应该可以算作合规；从资金安全的角度来说，跟单独开卡的那种存管模式应该也是没差太多的。

但是条例中同时也提到，存管系统“应具备提供账户资金信息查询的功能”，所以北京银行和牛板金要抓紧咯。 

最后说一句，当时牛板金的评测发出来之后，其第三方担保合作方上海宏能实业公司还打电话到我们公司骂人，用词之难听简直令人发指，我们只是介绍了一下它的背景而已，至于这样气急败坏吗？虽然事情已经过了小半年，我还是觉得很莫名其妙。

结语

票据是个好资产，但目前做得比较好的票据平台，不是没上存管，就是额度较大，总之没有一家合规，还是比较愁人的。

另外，票交所的出现，对于它们也是个较大的考验，前面也已经分析过了。其实票据理财一直是游走在“灰色地带”，我国现行的经济制度并不鼓励票据贴现的相关行为，但当一些P2P平台经营票据抵押放款时，监管机构也没有进行打压和限制。

这类业务，会不会随着制度的完善而慢慢消失，还不好说，创业不易，我们只能静静观望，希望平台们都能有好的发展。