1月份发行地方债6989亿元 早发放、快使用是有效的

1月发行6989亿，规模增加，节奏加快——。

地方债早发行、快使用是有效的。

今年地方债发行将在年初放量。财政部最新数据显示，1月份，地方组织发行地方政府债券6989亿元，其中新增地方政府债券5837亿元，再融资债券1152亿元。

与去年同期相比，发债规模有所增加，发债节奏明显加快，体现了“积极财政政策要提高效率，更加注重精准性和可持续性”和“政策力度要适当超前”的宏观政策要求，为应对经济下行压力、稳定宏观经济市场提供了有力支撑。

债券发行速度加快。

今年地方债发行一改2021年的“姗姗来迟”，回归早发行快使用的节奏。据财政部消息，2022年新增地方政府债务限额17880亿元已提前下达，其中一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元，为新增地方债首年见效奠定基础。

各地发债热情高涨，发行节奏明显加快。日前，河南成功发行2022年第一期地方政府专项债券382.01亿元，拉开了今年专项债券发行的序幕。随后，北京、重庆、山东等地也公布了地方债发行计划。

1月份，地方政府债券发行6989亿元，比去年同期的3623亿元增加3366亿元，增幅超过90%中国财政科学研究院研究员王表示，去年一季度，由于经济复苏好于预期，稳增长压力较小，项目建设资金较为充足，地方债发行节奏明显放缓。今年经济下行压力加大，中央要求把稳增长放在更加突出的位置，基建投资适度超前，各地发债节奏明显加快。

从资金投向看，民生等领域重大项目需求旺盛，交通基础设施、市政建设、产业园区基础设施投资占比近一半。数据显示，新增一般债券主要用于交通基础设施257.55亿元、市政建设212.98亿元。新增专项债券分别用于市政和产业园区基础设施1653.55亿元和交通基础设施1055.18亿元。

“目前经济运行处于爬坡过坎的关口。通过提前下达发债额度、加快支出进度、精准资金投向，充分发挥债券基金在扩大有效投资、优化投资结构、提高投资效率方面的积极作用。”王表示，债券资金到位后，可以为项目后续融资起到增加信用背书的作用，引导社会资本进一步加大投入，有利于对冲需求收缩、供给冲击、预期减弱带来的不确定风险，有利于稳增长、强后劲、增动能。

有效促进基础设施投资

作为积极财政政策的重要工具，专项债券的发行和使用备受关注。

财政部副部长徐洪才此前表示，2022年发行专项债券的准备工作要“早”，发行时机要“准”，资金使用要“快”。同时，考虑到2022年一季度稳增长的压力，要求各地一季度提前发放使用。各地要做深做细项目储备，合理加快使用进度，确保债券资金尽快形成实物工作量。

1月底，重庆发行了首批新的政府专项债券

专家认为，在适度从紧的政策总基调下，为落实财政部“推进一季度提前发行额度的发行和使用”的要求，专项债券发行将明显提速，预计一季度末可能出现供应高峰，为稳定宏观经济提供有力支撑。

特别债券的加速发行预计也将大大推动基础设施投资。据信达证券统计，1月份新发行专项债券的20个省市中，18个省市新增基础设施建设专项债券占比超过50%，其中10个省市达到80%及以上，辽宁(不含大连)、广西两省占比100%。

“在今年的地方会议上，很多地方政府明确提到要积极扩大有效投资，推进重大项目建设，适度提前布局基础设施，实现投资对经济增长的拉动作用。预计2月份将迎来基建的快速增长。”信达证券宏观团队表示。

增长与防风险并重。

中央经济工作会议提出坚决遏制地方政府新增隐性债务，意味着政策面将在稳增长和防风险之间寻求平衡。要稳字当头、稳中求进，充分发挥地方债在拉动投资、促进经济增长中的积极作用，坚决防范和化解风险，抑制新增隐性债务，增强财政可持续性。

其中，发债周期长或容易滋生盲目借贷的问题值得关注。“近年来，15年、20年甚至25年、30年等长期政府专项债券的发行规模不断扩大。通过延长项目收益期限来覆盖债券利息成本，实现项目融资的自我平衡，也容易将偿债责任转嫁给下一届政府或滋生过度借贷。”中国财政科学研究院金融研究中心副研究员龙小燕建议，适当控制基层长期地方政府债券的发行，整合到期债务的分布年限，科学设计期限结构，同时优化偿还本息的支付方式，设立提前兑付机制，允许地方政府提前还本付息。

防范地方债务风险，促进资金安全、规范、高效使用，提高全过程规范化管理是关键环节。王表示，一方面，要对债券项目资金的绩效目标和绩效指标的实现程度进行事前、事中、事后的全过程严格监管、评估和评价，对偏离预期绩效目标和绩效指标的要及时止损止损。同时，强化负债。

券项目资金预算执行进度监管，进一步缩短项目申报、债券发行、资金直达的时限，全力保障项目预期产出和效益得以实现。另一方面，全面开展债券项目事后绩效评价。各地要委托具备绩效评价能力的第三方机构和绩效评价师，开展专项债券项目全覆盖、全要素的绩效评价。对弄虚作假、损失浪费、贪污挪用等债券项目，要从严落实重大项目绩效终身责任追究制。

“要尊重市场流动性，推动发行进度与项目进度精准衔接。”龙小燕认为，应考虑项目建设阶段和债券需求、债券市场利率走势、债券发行链条等因素，合理把握发行窗口，既不能盲目追求速度和单期发行规模，以免对金融市场、宏观经济产生负面影响，又要充分考虑项目成熟度，避免债券发行后项目建设进度慢、资金花不出去的现象发生。