戴维斯双击，经典价值投资小故事之2_布谷新金融

上次分享了巴菲特跟对冲基金的“龟兔赛跑”的故事后，看到后台收藏的人数很高，大家对这种有价值小故事这么感兴趣，今天来第二发。

在分享前，先了解一个基本的概念-市盈率，炒股的人应该都知道，如果你说不知道还在炒股，那最好还是停下来，补一补吧。

市盈率(PE)=股价/每股收益EPS,即 股价=PE * EPS

具体的操作理念很简单：在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。这种投资策略被称为“戴维斯双盈”，反之则为“戴维斯双杀”。

该策略实际上综合了是格雷厄姆的安全边际理论(PE)、芒格的绩优股理论(EPS)，即等待“好的时机”以“好的价格”买入“好的股票”，实现完美一击，然后耐心持有，坐收上市公司和“市场先生”的双重馈赠。

具体表现为：

当市场低迷时，PE和 EPS都在下滑，都处于低位，乘数效应使股价剧烈下滑；

当市场好转后，PE和 EPS都在增长，其乘积效应就使股价出现了急剧的变动。

戴维斯1950年买入保险股时PE只有4倍，10年后保险股的PE已达到15倍至20倍。也就是说，当每股收益为1美元时，戴维斯以4美元的价格买入，当保险公司的收益强劲增长，每股收益为8美元时，一大批追随者猛扑过来，用“8×18美元”的价格买入。由此，戴维斯不仅本金增长了36倍，而且在10年等待过程中还获得了可观的股息收入。

戴维斯把这种有利可图的转化过程叫做“戴维斯式双盈”：公司收益提高，股价上涨；接着，投资者给收益贴上高价标签（即市盈率上升），股价会再次上涨。

斯尔必·库洛姆·戴维斯，出生在美国伊利诺伊州皮若亚市的一个中产阶级家庭，和金融相比，他似乎更钟爱历史。1947年，38岁的他辞掉了纽约州财政部保险司的官职，拿妻子的5万美元投资股票，专攻“被分析师遗漏、被经纪人忽略”的、他称为“母脉”的领域——保险，这成为他人生的转折。

此后无论股市潮起潮落、行业热点如何变化，他都像一辆有轨电车，始终在保险行业的轨道上行驶。如果美国的保险股价格过高，他就投资日本的保险股。凭借勤俭节约的作风和长期投资的战略，运用最基本的保险股投资组合，一步一步创建了戴氏王朝。

一招鲜，吃遍天。45年后，5万美元的种子，长成了9亿美元的参天大树，增长了1.8万倍。

戴维斯在纽约州保险司当公务员时，就成了“解读所谓清冷行业的内部运营状况的专家”。至50年代，他已在保险业界名声鹊起，被称为“美国保险业主任”。

戴维斯专注、固守自己熟悉、擅长的领域，忽略市场情绪、经济景气、行业潮流，以不变应万变的“傻根精神”，印证了德国传教士艾伯特.史怀哲的名言：“乐天者一路只看到绿灯，悲观者一路看到的是红灯，而真正的智者是色盲。”

保险股正因为“深藏不露”、股价低廉，成了戴维斯口中最香甜的那部分。

戴维斯家族的投资，是真正意义上的长期投资，不是5年10年，而是终身永久。

他们的投资，从大多数美国人“不敢购买股票”的20世纪40年代开始，一直延续至大多数美国人“不敢不购买股票”的20世纪90年代。

在半个多世纪的漫长岁月中，他们经历了“两度漫长牛市、25次股价回落、两度惨烈熊市、一次市场崩溃，以及七度轻微熊市和九次市场萧条”；还见证了三次重大战争、一次漫长的通货膨胀。

戴维斯家族在这些曲折磨难中始终稳坐钓鱼台，坚持长期投资即一生投资的理念，认为“预测时机是笨蛋所为”，最佳决策就是按兵不动。他们购买股票后一般不会轻易抛售，只要坚信公司的领导力和持续赢利的能力，就按兵不动。

戴公神乎其技，终凭此，名满天下。

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