对接机构资金，发行ABS，散户正在被P2P平台抛弃？_布谷TIME

篇首语：

2016年，可以说是P2P最为动荡的一年。

这一年，监管的大手挥下，比很多人想象的都要严厉许多。

这一年，行业的关键词是“调整”，有人调整资产端,也有人调整资金端。

从美利金融开始，越来越多的平台选择对接机构资金，砍掉理财端。也有很多平台开始尝试发行ABS，目的都只有一个：降低成本。

不管方式如何，平台获得更低成本的资金来源，散户会不会被抛弃呢？

机构资金进入网贷领域，究竟能切走多少资产？

一起来看看吧！

1    

从美利金融开始，纷纷“抱大腿”的平台

2016年，7月20日，美利金融宣布舍弃个人理财端，归还投资人本息，然后全面转型做资产端，拓展二手车消费金融和3c分期业务。

放弃理财端，是因为美利金融获得了京东金融、挖财、华兴银行、点融网等机构的大额投资。

跟个人投资者比起来，来自机构的大规模、稳定、充裕的资金成本要低很多。

因此选择抱机构大腿，撤销运营成本更高、资金回报更少的理财端业务似乎成为一种理所应当的商业选择。

特别是在随后的8月，网贷暂行办法出炉以后。

P2P行业经历着最严峻的监管，合规成本更高，平台的利润空间进一步收紧。

很快，专注三农领域的平台沐金农表示由于监管合规、成本等原因，停止线上理财平台运营，专注资产端开发。

不跟个人投资者玩儿的还有知名家居企业红星美凯龙。

10月，红星美凯龙宣布关闭旗下互金平台家金所，其家居商圈的融资服务，将通过旗下小贷公司直接完成。

除此之外，那些已经跟银行开展资金合作的平台，也许你并未察觉。

金蛋理财在去年4月，遭遇过一次流动性危机，曾计划引入机构资金来缓解。

还有懒财网，跟华瑞银行一起搞了个投贷联动，当你的债权转让没人接盘时，会由银行先来接收债权，促进资金流动，这也是一种变相地引入机构资金。

另外，很多大家熟悉的网贷玩家都在悄悄对接机构资金的路上。

比如，宜人贷上市一周年时发布的未来战略中，赫然出现了商业银行的身影。宜人贷称未来几年把与银行的合作放在极高的战略地位，银行将会作为“资金出借方”出现在宜人贷的平台上。

小道消息称，投哪网和有利网去年都在积极寻找机构资金，但目前还无消息传出。

为什么这些平台热衷于对接机构资金？

前面已经说过机构资金的规模更大，成本更低。

对平台来说：对接成本更低的机构资金，平台不用费时费力抱万千散户大腿，只需要服务好几个大佬即可。

那砍掉理财端，对平台来说真的更好吗？

以美利金融为例，截至去年7月关闭理财端业务，美利金融交易规模约11亿元，并没有实现盈利。而转型做消费分期和汽车分期之后，美利金融最近两个月平均盈利均上千万元。

砍掉理财端，原本的P2P就变成了单纯的借贷平台，不仅资金成本可能比较低，运营成本也砍掉大半。毕竟，借钱给别人要比让别人给你钱，容易许多。

除了直接对接机构资金，平台还有曲线救国的方式，通过发行ABS引入机构资金，降低成本。

2    

ABS之路：想发不能发的伤痛

从2015年开始，互联网消费金融概念的ABS一度火热发行。

阿里、京东领衔，分期乐、宜人贷等紧随其后。

越来越多的互联网消费金融公司发现ABS是降低资金成本的有效出路，以前他们只能通过线上理财渠道获取资金，成本在10%甚至以上。而大部分的消费金融ABS利率都在5%-6%之间，京东白条的ABS发行利率已经低至4%以下。

因为ABS对发行主体有严格限制，普通的互联网消费金融公司想在在场内发行ABS，一般分为银行间市场和交易所市场。

前者必须是持牌金融机构，在银监会备案；后者虽然条件略宽松，但仍需在交易所和基金业协会备案。

场内ABS发行流程长，并且需要对公司的各种资产和财务情况进行审计，层层把关。因此，不少平台开始企图用发行ABS来做信用背书。

但进入2016年7月以后，监管突然收紧。

据业内人士透露，从去年下半年开始，除了阿里和京东这样的互联网巨头，监管层基本不受理和互联网相关的个贷或消费金融项目。显然，市场对互金领域的资产依然持疑虑态度。

场内ABS后，一些企业开始走场外ABS之路。

譬如分期乐（桔子理财的资产端），在去年1月发行过第一期场内ABS之后，在5月，又开始尝试场外资产证券化融资。

由分期乐推出债权资产包，众安保险通过保理公司受让这一资产包并提供增信后对接到资金方，完成场外私募资产证券化。

相比场内ABS严格的审批，场外ABS的发行之前要宽松很多，具体对比见下图：

但是现在，不管是通过P2P还是金交所进行场外ABS发行，都开始受到监管。

这条通道估计很快会被堵死。

但不管怎么说，这些平台使劲儿折腾，都说明了一个问题：过往被P2P平台争抢个人投资者，如今正在被平台重新审视。

不少悲观的人会问：越来越多的平台对接机构资金，未来会不会没有P2P平台可以投资了？

3    

结语：不必悲观，大腿不是谁想抱就能抱

平台想对接机构资金，目前来看，ABS之路困难重重，只能去找机构合作。

但并不是所有的平台都具备这样的能力，还是要看你旗下的资产能卖多少价？

一般情况下，机构会对平台本身的资产情况和运营能力做详细的尽调和考察。

据一个机构方知情人士透露，目前整个网贷资产中能被机构选上的不超过总规模的5%。

机构的大腿不是谁都能抱，能成功对接机构资金的平台是少数，即使对接上了，机构能提供给平台的资金也未必能满足平台的需求。

另一方面，从平台的视角来看：机构资金是好，但也有一定的风险。

机构资金一般都是大批量进入，如果某家机构因为合作问题忽然退出，平台的资金来源就断了，很可能陷入流动性危机。并且，平台寻求跟机构合作，机构往往处于强势方，会对回款时间等等多个方面提出要求，平台就会相对被动。

单个机构资金占比越大，这种风险也会越大。

这跟上市公司发行股票是一个道理，股票全都集中在某几个大佬手里，自己则会丧失话语权，股票分散在各个小散户手里，自己的主动权会更大一些，也更安全。

所以，很多平台不敢大规模使用机构资金，而是会去控制机构资金和个人资金的比例。

这是一种平衡的策略。

综上所述，布谷君认为：在网贷投资中，机构资金会抢占部分个人投资者的空间，但个人理财并不会被挤走。

不过，有一点可以肯定：不管在哪个平台，高净值用户都更受欢迎。

所以，新的一年，定个小目标吧，努力赚钱，成为高净值用户。

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