拍拍贷：这家百亿级纯信用平台值得投资吗？_布谷新金融

本周一，拍拍贷公布今年第一季度业绩数据，当季度该平台成交额近30亿，累计成交额也终于破百亿（107亿）。对于成立近9年（布谷君注：拍拍贷成立于2007年6月），甚至堪称中国首家P2P网贷平台的拍拍贷而言，这个数据显得有点小，所以即使是在财报里，破百亿的成绩单也只是藏在不起眼的角落里（见下图），对外的宣传口径也是不太提及这个数据。

按照官方数据，截止上季度末，拍拍贷已经有超过1595万用户，对比一下前天被评测的红岭创投，后者以100万用户做到近1400亿规模。布谷君不禁感慨，为什么差不多的起点（布谷君注：红岭创投成立于2009年3月），双方“差距”会这么大？当然需要友情提示一下，布谷君从来不认为规模代表实力，反而有些时候规模会成为魔咒，比如最近再次被“鞭尸”的e租宝。

布谷君之所以反复谈到成交规模，是为了引出对拍拍贷商业模式的探讨。相信前文提到的近1600万用户更关心的是自己的投资本金和收益是否安全。而投资P2P网贷，是否安全的关键还是资产（债权），如果资产本身就不安全，再好的顶层设计也没有用。

基本面：纯信用无抵押贷款理财平台，部分项目平台兜底

根据官方信息，拍拍贷是一家纯信用无抵押贷款平台，相信很多投资者在投资之前也有耳闻。通俗点讲，拍拍贷的借款项目都不需要抵押，只需向拍拍贷提供相关证明材料即可。

由此引申出来两个问题，一个是拍拍贷的审核机制如何确保能够把不合格的借款人剔除以及合格借款人的借款上限如何确定，第二个是贷后催收人员如何保障催收成功率，毕竟信用贷成为坏账的概率要远超抵押贷，在当前信用体系不完善的大环境下，没有强力催收后果不敢想象。

这并不是危言耸听，在江湖上，拍拍贷就被一些投资人称为“老赖”的天堂。在一些网贷论坛里，甚至有人表示“如果你从拍拍贷上投资亏了钱，赚回钱的办法就是再去拍拍贷借一笔钱”。可见老赖问题对于拍拍贷有多么棘手。

虽说拍拍贷是纯信用无抵押贷款理财平台，但是这并不意味着平台方完全没有保障投资者利益的后手。根据客服描述，该平台备有风险保证金，平台上的部分标的，比如逾期就赔标，会在借款人逾期超过30天时，动用风险保证金先行偿付逾期当期未还本金和利息。根据客服提示，在PC端，逾期就赔标带有“赔”字标签，在App上，散标投资区有专门的逾期就赔标版块，标的主题后面也有一个“赔”字。（见下图）

数据显示，目前拍拍贷托管在光大银行的风险备用金约为2419万元（截止4月6日数据），这个金额决定了赔付的上限不会太高。

在官网上，拍拍贷公布的历史年化收益率平均为12%-20%，布谷君在App上看到不少标的年化收益率能达到24%。综合来看，拍拍贷的收益水平在行业处于中等偏上水平，这也与其主打信用贷直接挂钩，毕竟风险与收益是对等的。

简单点讲，拍拍贷给布谷君留下的最初印象是虽然明确提示风险，但也有兜底存在，只是不是全平台本息保障。

布谷TIME实测：风险分区是亮点，银行资金存管尚未到位

前面大致谈了下第一印象，下面布谷君为大家实际体验一下拍拍贷，用实测来看下这家平台到底如何。

1、App投资体验流畅，类活期产品抢手

下载完拍拍贷App后，开始注册，绑定手机号之后，拍拍贷会随机派给用户一个账户，一般是字母和数字组合，然后选择充值时会要求一次性绑定身份证和银行卡。

充完值开始投资，首页罗列有几大产品（见上图），此时拍活宝早已被抢光，果然一个活期三个爱，但凡与活期沾边的产品都会被疯抢。好在布谷君享受新手特权，由此购买到拍活宝产品。拍活宝支持灵活存取，申请赎回一日后可取现，只不过与同行的活期产品相比，这款产品起投门槛时100元，投资一个月内赎回还需要收取对应本金0.5%的手续费，一个月后免除赎回手续费。（见下图）按照拍活宝当前的7.01%的七日年化收益率，投资满一个月的收益是0.58%，也就是至少投资满26天赎回才不亏本。

赎回手续费这个限制肯定会降低拍活宝的流动性，但是与陆金所的同类产品零活宝-28日聚财（布谷君注：28天后支持随时赎回，当前收益率4.35%）相比，拍活宝的收益水平要高出不少。

除了拍活宝，布谷君还购买了散标投资区中的一款产品（见下图），与拍活宝相比，散标一直有，就是借款期限更长，一般为12个月。

除了上述两款产品，拍拍贷还有一款叫彩虹计划的产品，这个产品是拍拍贷推出的自动投资工具，有起投标准和固定投资期限，一般是1000元起投，期限从1个月到12个月都有，在投资期限内，投资者的资金自动投资拍拍贷上的借款标的，到期一次性还本付息。这个产品貌似与《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第25条规定，“网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行事决策。每一融资项目的出借决策均应当由出借人作出并确认。”有点冲突。

从布谷君的实际投资体验看，拍拍贷App的用户体验不错，从注册到投资的一系列流程都很流畅。

2、银行资金存管尚未落实

早在去年11月，拍拍贷就已与招商银行达成资金存管协议，但是按照布谷君注册以及充值的实际情况看，这个合作尚未落实，注册账号是没有提示要开通招商银行资金存管账户，充值时显示的是通过快钱支付通道，充值后布谷君的后台也没有增加招商银行的资金存管帐号。

咨询客服时得到的回复是，拍拍贷与招商银行的合作正在展开，待系统进一步测试稳定、成熟后，拍拍贷用户账户迁移工作将逐步实施。这也验证了布谷君的猜想，期待拍拍贷与招商银行的资金存管系统早日上线，给投资者更全面的保护。

3、投资标的足够分散，借款人信息披露有点少

按照拍拍贷的官方口径，该平台的特色之一就是小额分散，布谷君的实际投资体验也印证了这一说法，以今天买到的拍活宝为例，100元的资金被分散到190650个项目中，借款项目金额多以千计，比如3000元、6000元等。（见下图）但是，布谷君同时发现，拍拍贷在理财端对于借款人的披露还是比较少，比如在拍活宝只能看到借款人的用户名和风险等级，以及必不可少的借款金额、期限、利率等（下图右侧）。

在布谷君投资的散标产品中，可见的也只有借款主题和借款人的用户名，其余被平台认证的信息，比如身份证号、征信报告等都没有入口可见。即使在PC端的借款协议上，也没有更多信息。

一方面，拍拍贷要保护借款人隐私，但是另一方面，投资者的权益来自资产（债权）的真实可靠，在信息披露较少的情况下，投资者其实很难分辨资产的风险高低，最后只能从收益率高低下判断，但是在平台不完全兜底的情况下，这种判断有风险。

期待拍拍贷今后能够更加完善信息披露，虽扰很苛刻，但很有必要。

4、风险分区这个设计很好

前面提到，拍拍贷会在App上把资产按风险分区，布谷君在投资时也看到了这个设计（如下图）。这个设计遵循了风险收益对等的原则，应该也是今后网贷理财市场的主流方向。

5、其他：

根据官方信息，拍拍贷在纯信用贷之外还有两款其他产品，分别是和保理公司和融资租赁公司合作的聚保理、拍融租（见下图），由于数据不全，这里不做过分评述。

结语：从整体来看，拍拍贷这家老平台有自己的亮点，比如小额分散、比如风险分区，也一直遵循最一般的经济规律，虽然走的比很多同行慢一点，但显得更稳一点。布谷君在投资过程中发现的一些小问题，也期待拍拍贷能够正视，毕竟行业会越来越合规、越来越透明。