兰格研究：经济恢复或再度向上 钢材消费预计扩张

国家统计局今日发布数据显示，1-2月份，国民经济保持恢复性增长，从同比数据看，受2020年同期基数较低等因素影响，主要指标同比增速较高，扣除基数影响，主要指标增势平稳，宏观指标处于合理区间。

经济数据高位运行

固定资产投资稳定增长。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%，较2019年同期增长3.5%，两年平均增长1.7%。分领域看，基础设施投资同比增长36.6%，两年平均下降1.6%；制造业投资增长37.3%，两年平均下降3.4%；房地产开发投资增长38.3%，两年平均增长7.6%。

消费保持增长。1-2月份，社会消费品零售总额69737亿元，同比增长33.8%，较2019年同期增长6.4%，两年平均增速3.2%。商品零售中，汽车类、家电类零售分别同比增长77.6%和43.2%，与2019年同期相比，分别增长11.5%和下降4.9%。

出口保持较快增长。1-2月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长60.6%，其中家电、机电、通用机械设备等产品出口同比均大幅增长。与2019年同期相比，出口总金额两年平均增长率为15.2%，依然保持较高水平。

工业生产增长加快。1-2月份，规模以上工业增加值同比增长35.1%，较2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%，为近年来同期较高水平。其中，制造业增加值同比增长39.5%，主要用钢产品中，金属切削机床、工业机器人、发电机组、汽车产量均大幅增长。

生产表现强于需求

在去年同期低基数情况下，今年1-2月份经济数据全部为高增长。根据以2019年同期为基数测算的平均增速，总体表现生产强于需求，其中，工业生产比较突出，增速保持较高水平，需求中出口依然强劲，国内固定资产投资和消费增速相对偏低。

今年多地实施就地过年政策，对工业生产延长开工时间的作用非常显著，使生产端同比表现较强。环比来看，2月份制造业PMI中的新订单和新出口订单指数都呈现季节性回落，往前看，两项指标均是自去年12月开始连续三个月回落，2月份新出口订单指数回落至收缩区间，制造业生产的扩张动能或有所转弱。

宏观政策将保持连续性

经济恢复基础尚不牢固，政府工作报告提出宏观政策要保持连续性、持续性，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，有利于经济进一步向常态化回归。

今年财政赤字率3.2%左右，不再发行特别国债，地方政府专项债券规模3.65万亿元，财政政策整体温和退出，赤字率和专项债券规模较去年有所下调，但显著高于2019年。货币政策坚持稳健、精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，重点强调对中小微企业的支持；2月份，广义货币(M2)和社会融资规模增速都保持在较高水平，预计后期缓步回落，向正常化回归的节奏较为平稳。

疫情压力缓解 经济或再度向上

国内及海外疫苗接种逐步推进，疫情压力缓解，有利于经济活动正常化，政策支持力度依然不弱，经济恢复有再度向上的动力，但由于出口替代和投资赶工对经济的拉动效应减弱，恢复程度可能难以超越去年四季度的高点。

投资方面，地方政府新增债券发行将启动，继续支持在建工程，叠加前期资金的惯性影响，基建投资可能回升；政策推动制造业资本支出，制造业投资或能保持较高景气；房地产行业资金监管加强，杠杆驱动弱化，目前施工规模保持一定增长，领先指标新开工面积较2019年同期大幅下降，房地产投资有下行压力。

消费方面，疫情缓解有利于消费活动正常化，政府工作报告再次提及稳定汽车、家电等大宗消费，汽车产销预计平稳增长，随着地产竣工周期到来，家电内需有望继续向好。

外需方面，由于海外生产恢复，后期出口可能有所转弱，考虑海外需求同步扩张，我国优势产业外贸份额也有望保持，出口仍有韧性，不至于断崖下跌。

钢材消费季节性扩张

经济进入恢复后期，扩张的动能趋弱，增长驱动由投资、出口向制造业和消费转变，对钢材消费的整体拉动减弱，今年前两个月钢材消费趋于稳定。

即将进入钢材消费旺季，制造业和建筑业预期较好，钢材消费有望再度走强，制造业用钢需求保持偏强态势，建筑项目施工节奏加快，建筑钢材需求季节性扩张。不过，经济恢复高点可能已过，对旺季钢材消费扩张的预期不宜过高。(兰格钢铁研究中心 王静 原创章，转载务必注明出处)