小盘价值分析

       小盘价值是由银华基金发行的，成立于2019年12月，跟踪的是小盘价值指数。小盘价值是银华基金旗下的首只smartβ产品，可以说意义是比较重大的，也是一个新领域的开始。所以从一开始，这只基金就被给予了厚望，在发行的时候，银华基金投入了非常多的资源。

　　募集的结果虽说不是很好，但其实也还算过得去，募集到了5亿元。这个规模不算大，但也不算小了，毕竟产品不在风口之上，也很难募集。从成立到2020年末的这一年多时间内，小盘价值的关注度一直都很低，规模缩水了90%，从募集时的5亿元，下降到了去年底的不足5000万。

　　那么，为何会这样呢？

　　因为不在市场的风口之上，没有契合当时的投资主题，业绩一直都不怎么好，所以投资人不怎么卖出离开了。

　　大家都知道，由于新冠这个黑天鹅的冲击，世界各国都在向外放水，资金最后选择了互联网、消费和医药这些，所以它们的表现非常好。但是，业绩与经济高度挂钩的小盘价值股，却一直被按在地上摩擦，业绩比较差。

　　国证旗下的风格指数，比较好的刻画2020年市场的行情。成长类的指数收益都很好，尤其是大盘成长指数，但是价值类的却几乎没啥涨幅。

　　因为这个原因，价值类的基金一直都表现不好，曹名长和邱栋荣差不多被投资者骂了一整年，而跟踪小盘价值指数的小盘价值基金，表现也没有好到那里去。

　　资金离开价值类的基金，去追求更高收益的核心资产基金，也就是不难理解的事情了，毕竟都是为了更高的收益。

　　最近小盘价值的热度上升，也是因为业绩。

　　春节以来，去年抱团核心资产有过一次大跌，而价值板块却逆势上涨，而小盘价值刚好契合了这一风格，所以涨幅比较大，今年的收益为8.9%，讨论和关注的人自然多起来了。

　　也因此，基金规模重新被买起来了，与去年底相比的话，差不多规模翻了一倍，今年一季度末的规模为0.9亿了，估计这个二季度结束后，规模应该还会进一步的上升。

　　从上面小盘价值规模的演变，相信大家应该可以理解“基金好做不好发，好发不好做”了，尤其是对“基金公司在题材高点发ETF”发基金这一现象，应该会有深刻的理解。

　　因为只有在风口上，基金规模才可以做大，而一旦不在风口之上，规模就很可能快速的缩水。基金公司的收入基本就是和规模挂钩的，为了能够让产品发行成功和继续做大，往往都是在热度高的时候发，逆势发行是很艰难的，没有踏准节奏的话，会比较痛苦。

　　小盘价值跟踪的是小盘价值指数，该指数为国证指数公司编制的，其有四个价值因子考量维度，分别是每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率。

　　指数发布于2010年，采用自由流通市值加权的方式，从巨潮小盘指数中，筛选符合标准的166只股票作为样本股。

　　从市值分布来看，小盘价值指数是以小盘股为主，大部分的成分股市值均分布于300亿一下，它们的占比大概达到了90%，尤其是100到200亿这一档，占比最高。

　　从行业的分布来看，小盘价值指数的成分股主要分布于原材料、工业、金融和能源等顺周期板块，所占比例接近90%，尤其是像材料和工业这两个行业，占比差不多达到了50%。

　　而这些行业的个股，主要集中于制造业和传统的周期板块，它们的业绩与经济增长有着紧密的联系。在大宗商品暴涨和经济复苏阶段，顺周期板块业绩弹性也更强，所以这些个股的业绩都比较好。

　　再加上估值本身也都在低位，差不多也是历史低位的水平，安全边际高，就成为了资金避险的地方，所以春节以来表现的比较抗跌，而且还逆势取得了不错的涨幅。

　　从过去的历史走势来看，小盘价值指数的表现与经济有着紧密的联系。在经济复苏景气阶段，小盘价值指数表现较好；在经济下滑阶段，小盘价值指数也比较萎靡。

　　尤其是在经济经历冲击后的复苏阶段，小盘价值指数都有比较好的表现，比如说“四万亿”后的2009年到2010年，小盘价值指数涨幅比较大；在2016年到2017年，小盘价值指数的表现也是很好的。

　　其实，这次疫情复苏后，小盘价值指数已经逐渐走强了，只是涨幅要比核心抱团股弱，在这种对比之下，资金自然就选择了更为强势的大盘成长板块，远离了小盘价值，所以关注的人少了而已。

　　从目前的情况来看，虽然疫情还是时有发生，但是经济复苏还是非常强的。我国4月规模以上工业增加值同比增长9.8%，比3月加快0.6个百分点，势头还是很好的。

　　只要经济实在复苏，那么原材料、工业板块的个股业绩就还会再继续增加，未来还会受到更多资金关注。

　　不过，大家需要认识到的是，小盘价值指数的波动会比较大，上涨和下跌的幅度都比沪深300这些款基指数要大出不少，准备投资的人需要做好心理准备。

　　如果看好未来小盘价值行情的话，又没法承受太大的波动，也可以考虑中证500指数基金，或者是曹名长、邱栋荣他们的主动基金，风格都是差不多，投资的也是这一类个股。

　　最后要提醒的是，还是做均衡配置为好，这类基金不要在仓位里占太多的比重，最好是能够同时搭配医药或者消费类的基金，这种配置可以进一步的降低波动，能比较好的提高持有体验。