浅谈ESG投资

　　写了这关于ESG投资的相关内容，算是做一个科普，也是一个上周比较火且在未来适用性会很高的一个投资方法论，用于对上市公司未来价值的一个评判手段。

　　ESG理论篇

　　随着我国对外开放程度越来越高，对海外资本在国内的投资的门槛逐步降低，越来越多的成熟外资金融机构进入国内一二级市场，进行投资。随之而来的，就包括更为成熟和多元化的投资和估值体系，今天我们要谈到的ESG投资就是其中的一种。ESG是Environment、Social Responsibility和Corporate Governance的英文缩写，即环境、社会责任和公司治理的意思。这种投资体系，是自下而上和自上而下选股的结合，具体体现在该投资体系不仅有对公司管理层面和公司优秀运营结构的考量，还有对于公司、行业与当地环境、社会和政策之间的互动、影响。

　　下图是国际知名评级机构惠誉(Fitch Ratings)的ESG评价模型

　　通过看图，很容易看出此估值体系对于投资的角度更多是脱离了公司财务报表，而是更关注公司的本身治理、运营能力和公司在社会的影响力，因此可作为对于传统估值体系的有力补充。投资者可通过该体系充分发现公司的价值，以更好地确定公司的安全边际，财报好看但不符合政策导向的公司（称为ESG投资体系下的瑕疵公司），在估值上可能会打一定折扣，所以越来越多的国内机构开始试用这套体系，也取得了一定的效果（中石油，中石化是此类股票的代表，但不代表他们不是好公司，只是在ESG投资的某些方面会被给予较低的评价）。不过由于国内ESG评价体系尚未形成一套行业通用，较为成熟的模式，更多的是各个投资机构自己的评价模型，因此最后的结果也不尽相同。值得大家注意的是，国家已把碳达峰列入了十四五规划和2035远景规划，要大力发展绿色金融，因此ESG投资体系作为其中较为成熟的一种，与我国政策大方向不谋而合，未来可能脱颖而出，形成中国特色的社会主义ESG投资模式。

　　参考文章：

　　1.《清华金融评论》碳中和愿景|郭新双：大力发展绿色金融助力实现碳中和目标.2021.1月刊；

　　2.《清华金融评论》碳中和愿景|高慧珂：ESG与信用评级的关联.2021.1月刊；

　　3.《Journal of Financial Economics》Responsible Investing：The ESG-Efficient Frontier.2020.11.20

　　ESG应用篇

　　看完以上对ESG投资理论的介绍，我们来聊一聊ESG的应用。

　　为什么需要用到ESG这种投资方法？

　　近年来上市公司负面新闻频发，比如獐子岛扇贝不翼而飞、长春生物疫苗事件等，不仅损害公司形象，更带来信用危机和生存危机。ESG投资，也被称为责任投资，在投资中加入环境、社会和公司治理方面的标准，对上市公司进行多维度打分评级，剔除对环境、社会影响不良，以及对公司治理较差的公司。这种揭示非财务信息的投资方法是对传统估值体系的补充，举国内某电商巨头X东例子，2018年CEO刘X东在美国明尼苏达州因涉嫌性侵女大学生被捕，从传统公司经营角度看，X东确实是不错的公司，但从ESG投资角度看，CEO涉案被捕会引发道德风险和公司治理风险，ESG等级可能会下降，影响部分投资人决策。

　　ESG投资现状如何？

　　ESG的发展起源于上世纪70年代。为解决发达国家早期因“重经济轻环境”产生的环境问题，发达国家开始出现绿色消费和环境保护等倡议。首次提出ESG理念并推动全球践行的为联合国责任投资原则组织（UN-PRI）。UN-PRI提出的”责任投资原则（PRI）将环境保护、社会责任和公司治理相结合，首次提出ESG理念和评价体系，鼓励各成员机构将ESG因素纳入公司经营中，以降低风险、提高投资价值并创造长期收益，最终实现全社会可持续发展。欧洲参与机构数量最多，其他地区依次为北美、大洋洲、亚洲、拉美洲、非洲和中东地区。”

　　自我国提出在2030年前二氧化碳排放不再增长（碳达峰），到2060年针对排放的二氧化氮采取植树、节能减排等方式全部抵消（碳中和）的重要战略部署以来，ESG投资逐渐成为国内资产管理机构关注的重要方面。相对于全球ESG投资发展状况，国内ESG领域仍处于发展初期，ESG投资整体规模很小。随着十四五规划等相关文件明确，低碳、绿色将成为中国经济转型升级重要内容之一，ESG投资将面临重要发展机遇。

　　ESG相关投资标的？

　　国内目前ESG投资主题的公募基金也不算少，今天科普一只本喵个人关注较久的基金：XX ESG股票。这只基金成立于2019年年底，当时募集的时候因为ESG主题不算大众所以没有很火爆，基金经理就是上个月首发限额80亿结果募集了709亿，配售比例仅为11%左右的XX阿尔法基金经理章X。该基金自成立以来，各个时间维度业绩表现都可圈可点，基金规模13亿左右，不算大，应该和ESG主题规模有很大关系，毕竟还算小众投资主题，所以参与规模也不大，可以算是“闷声发大财”的基金，过去一年涨幅超过了100%。感兴趣的朋友后续可以持续关注，喵姐后续会持续发布更多的投资干货。