长期资金投资的战略级策略

　　我们搞清楚长期资金投资的三重收益目标后，就需要针对这些目标制定策略。那策略该如果制定呢？不能一概而定。首先我们要把投资策略的制定分为两个层级，这两个层级考虑的事情是不一样的。一个层级是战略级的策略，这种策略是不以金融市场的变动而改变的，与所有的目标契合并无条件坚持；另一个层级的是战术级的策略，这种策略针对不同的市场环境，满足一系列小目标的要求，因时而变。

　　很显然，战术级别的策略更复杂，但是战略级别的却更重要，它决定了我们长期资金投资的成果能实现哪一重目标。复杂的我们后面慢慢说，这里先把战略级的策略说清楚。

　　长期资金的投资战略总结起来其实就是孙子曰过的一句话：以正和，以奇胜。以正和的部分用来满足投资目标的前两重，即获得市场的平均收益，是防守；而以奇胜用来实现跑赢市场的目标，是进攻。

　　那么「以正和」的这个「正」在投资中是什么呢？很简单，就是基于长期确定性趋势的资产配置。这里面有两个要素，一个是长期确定性趋势，指的是我们能轻易识别的趋势。什么样的趋势我们是可以轻易识别的呢？比如经济总量长期是上升的，比如股票长期收益是优于其他资产的这类比较宏观的判断，这种趋势容易识别。而类似某只股票长期能涨或是某个行业长期景气这类的判断就需要更高的认知水平了，准确率也低的多。

　　有了长期趋势判断，我们只要去投资与这个趋势相同的资产就能够获得市场平均收益。但是这里面有一个难点就是能不能在市场对自己不利的时候坚持住，比如就像现在，我们判断股市是个长期牛市，我们也买了基金，但是市场短短一个月跌了20%，怎么办呢？还能坚持持有资产组合吗？所以，「以正和」除了确定要投资的资产外，我们还要处理投资过程中的市场波动，在市场利用波动向你发起进攻时，你要守住才能和。用什么守住呢？核心的做法就是资产配置。资产配置关系到我们能不能把市场平均收益这个目标守住，资产配置这件事本身是处于核心的战略，它需要无条件的坚持。至于如何做好资产配置，如何调整资产配置策略那就是战术层面的事情了，这些我们在后面慢慢说。

　　我们做到以正和后，再考虑以奇胜。

　　这个「奇」字是奇数的奇，不是奇怪的奇，以奇胜不是叫我们去投机或是从事高风险投资，恰恰相反，「以奇胜」是要我们做低风险高回报的投资。当市场出现这种投资时，我们资产配置中一直保留的可以随时动用的资金就会成为奇兵进攻这一点，如果优势越来越大，那奇正之间就可以相互转换了，经历这个过程才可以跑赢市场的平均收益，也就是所谓的打败市场。

　　看到这你可能会疑惑了，都说高风险高收益，怎么可能会存在低风险高回报这种好事？是的，在大部分时候，金融市场上都是高风险高收益，收益和风险对等，但这里有一个前提：金融市场是有效的。我们之所以会对金融市场有高风险高收益的认知，也是因为传统经典金融学，而这个金融学是建立在有效市场假说之上的，这里面假设了人是理性的。

　　然而我们都知道，人是非理性的，在一个金融市场中，一个人非理性可能和另外一个人的非理性相互抵消，最后这个金融市场虽说大部分时候有效，但也制造足够高的复杂性让我们无从判断，最后只能无奈的说一句，市场最大的确定性就是不确定。

　　不过市场也并不是一直这么无懈可击，当大家的非理性都朝着同一个方向用力时，市场就会出现失效的情况，如果把市场作为准备打败的敌人，这个时候就是这个敌人出破绽的时候，这个时候要是还不进攻，那打败市场也就不用想了。这种情况并不经常发生，但是一段时间里总会有那么一两回，当这种情况发生时，很多机会其实是可以显而易见的，比如2020年-37的石油，比如今年2600的茅台，不需要多难的分析，靠常识都可以分辨这些市场破绽。在这样的破绽时刻做投资，它就可以不符合高风险高收益这样的金融原理，这时候的投资是可以低风险高收益的。

　　其实如果我们大家仔细观察就会发现，那些长期跑赢市场的投资大家们往往也是在几个关键投资上赚了大钱才让他们跑赢市场。索罗斯奇袭英镑，按照当时的情况，失败了损失很小而回报却出奇的高，因为如果失败不过是英镑还是处于联系汇率，交易损失不过是一些杠杆成本，而保罗鲍尔森做空次贷时这个市场也是一样存在风险和收益严重的不对等，巴菲特去掉几笔重要投资，投资收益其实也是和市场平均差不多。

　　最后总结下长期资金投资的战略：在大部分的时候依靠资产配置守住平均收益，当市场出现显著错误时，奇兵致胜。