高通胀时期配置资产的三个方向

　　现在写高通胀时期的资产配置问题似乎有些超前了，毕竟本周公布的CPI数据还很低。3月CPI虽然回正了，但是涨幅仅仅只有0.4%，核心通胀只有0.3%，这与高通胀还相去甚远。确实，现在担忧通胀有点早了，但有备无患不是吗？虽然CPI的增长还很低，但是看PPI数据，就是另外一番景象了：

　　PPI数据同比涨了4.4%，这是个很高的数，更关键的是环比涨了1.6%，这是过去十二年来最高的增速。Ppi相对于CPI是有领先作用的，并且被PPI带动起来的通胀往往都是输入性的，是宏观政策最难控制的一种。可以说，从PPI上看，通胀这匹狼已经可以遥遥的望到了。

　　那未来我们会进入高通胀时期吗？不一定会，毕竟放水十几年下拉也没有通胀，这有不确定性。但是，疫情以来，欧美，包括我们都在高位的基础上再次释放了大量货币，美联储的资产负债表膨胀了一倍，这给通胀提供了货币条件。

　　同时在供给这块，也出现了四个对通胀有利的变化。

　　一是拜登上台后，中美欧终于要一致的走势碳中和之路，这是好事，但好事往往也代表要付出高昂的成本，绿水青山就是金山银山，这个金山银山是要有人买单的。这个逻辑不复杂，看看碳中和概念出来后，钢铁股的强势就知道环保是如何让商品涨价的了。

　　二是大树此前文章里提过的资源民族主义，应对疫情的一屁股债从拿出？美国可以印钞，我们可以卖货，那些南美非洲国家呢？

　　三是美国基建计划带来的全球基建新周期。我国现在搞新基建，增速下来了，但是整体规模仍在涨，而美国上一次基建潮还要追溯到二战后，拜登的基建计划阻力重重，但是基建的需求也很现实，也许计划会打折扣，但美国基建也该进入上行周期了，这是新增的需求。

　　最后一个是反全球化的趋势仍在继续，并在疫情结束后不会有缓解。这个不多说了，说多了又404了，这个因素会导致商品的交易成本上升，流通效率下降，这样会抬高价格。

　　现在中美欧的央行对通胀都不是太担心，一个是因为现在通胀还不高，另一个是因为现在的通胀预期仅仅get了大宗商品上涨这个点，背后的其他因素还没有被充分考虑，但是只要大宗商品再来一轮大涨，央行的担心就可能要跃然纸上了。

　　未来通胀逐步走高概率不小，虽然现在还有点远，但在资产配置上已经可以把通胀作为一个变量进行调整了。能够对抗高通胀环境的资产配置该怎么调整呢？高通胀对证券价值的杀伤力是比较高的，债券自不必说，股市整体上也不会太好，关键还是在选择。怎么选择呢？核心思路只有一句话，那就是买有议价能力的资产！详细来说，三个方向可以考虑

　　1、资源垄断型

　　虽然阿里巴巴被罚了100多亿，国家反垄断落地才刚刚开始，但是反垄断归反垄断，市场上的垄断还是会存在，有些东西就是天然垄断的。在通胀时期，拥有垄断资源也就具备了涨价能力，业绩也就会随着通胀走高而同步增长，从而发挥抗通胀的作用。但是这个类型需要排除涉及到国计民生的东西，比如水、电、煤气等价格被管制的行业，关键时候这些行业很可能被拉出来承担稳定物价的成本。

　　2、品牌牛X

　　品牌价值在通胀环境里更高，他们可以涨价，而同行不行，最后同行被挤兑死，品牌牛的企业在通胀时期是可以迎来利润率和市占提升戴维斯双击的，也会孕育大牛股。不过这个类型目前不是好的时机，因为机构抱团把这些股票搞的很贵，他们还需要一段时间的调整。如果茅台能跌到1500以下，时机可能就差不多了，最后赚大钱还是要靠这些东西，之前文章里的配置选择很多是防守型的。

　　3、供给没弹性

　　供给没弹性指的是价格上涨后，供给因为种种原因无法扩张，这样的行业会是通胀时期的最大赢家。哪些属于这类呢？自然资源属于，碳中和背景下要消减产能的行业，以及被管制的死死的行业。有色、钢铁、地产就分别属于这个门类，除此之外，所有的高污染行业的龙头都存在这样的机会。

　　进入21世纪20年了，我们一直处于低通胀的环境下，现下的很多投资逻辑和习惯都是在这样的背景下养成的，而一旦进入高通胀时期，那必然会是一个大变局，早一点思考就多一分准备，也就更可能在这个变局中成为赢家。