为什么全球大放水的背景下A股还在跌

　　去年因为疫情的原因，全球的经济受到了很大的影响，而全球主要的经济体中只有中国维持正增长，去年到今年美国放水更恐怖，一个数据，美国2020财年财政赤字达到3.1万亿美元，占GDP的比重（按财政年度计算）达到16%左右，创下1945年以来的新高，而根据美国国会预算办公室提供的数据，2021财年的前6个月，美国联邦财政赤字已经达到1.7万亿美元，今年估计要超过去年了，这个赤字的水平超过了2009年美国次贷危机，大家还记得2008年的惨状么？

　　美国这种放水的程度，是维持美股不崩塌的一个很重要的原因。

　　中国去年放水也不小，这也是去年我们A股仍然比较强势的一个因素，但是增速在去年10月开始减缓，因为全球放水的通胀预期之下，如果国内继续维持高增速的放水，那么对底层人民的伤害是最大的。

　　这也是去年底我反复谈过的资金面收紧的预期，这个预期需要结合疫情的变化，国际环境的变化，以及利率汇率的变化才能得出，并非瞎猜。

　　再一个，虽然美股很强势，道指不断历史新高，欧洲股市也不断历史新高，但是他们的指数主要还是个别寡头贡献的，关于这个详细的分析请参考去年的文章。

　　而且，虽然欧美股市不少权重股不断新高，实际上，这些寡头的平均市盈率并不比A股的春节前后的大白马高。

　　以美股为例，美股市值排名前100的权重股中，除了特斯拉、shopity等极少数百倍市盈率以外，绝大多数权重股的市盈率基本在40倍以内，我统计了一下，美股市盈率目前超过100倍的（包括去年亏损股）占比10%左右，而A股经过了年后的大跌之后，目前才基本和美股持平。也就是说，春节前后，我们的所谓大白马由于涨太快，估值上已经比美国贵了（简单的数据对比，就不分析什么增长潜力了）。

　　美股前几大市值都是科技股，但是市盈率基本都在30多倍，A股前几大市值，除了银行几倍市盈率以外，连最硬逻辑的贵州茅台目前仍然有50多倍市盈率（2600元的时候是多少？）。

　　A股最大的问题在于散户化相比美股还是要严重，大白马不是不好，而是一旦疯狂涨太快的时候，就容易出现大幅度的调整，因为疯狂的时候，已经不属于价值投资了。

　　当然，大白马内在的逻辑仍在，无论是中国的经济前景，还是内循环的动力等等，大白马未来仍然是主旋律，只不过，由于前期过于疯狂导致的大幅调整，会让上方的套牢筹码过多，未来企业的增速如果只是维持的话，那么需要不少的时间才能重回巅峰。

　　关于A股欧美化的逻辑，我在2019年就提出了，我相信这几年大家也看到了，A股抱团化的加剧和美股是类似的，只不过我们的散户参与过多且没有专业知识支撑，导致疯狂的时候硬怼大白马上天。美国的苹果公司是当今世界最顶尖的公司，我相信大家应该没有什么疑虑，但它过去出现快速上涨的时候，都会经历一段时间的低迷期，更何况A股的公司相比苹果基本面还差得远。

　　所以，A股节后的大幅调整，也是本身自己的问题。大资金有选择投资渠道的权力，A股公司太贵的话，资金是会选择投资美股港股的，而多数散户暂时可能没有选择的权力，但太贵的时候，我们确实没必要做最后抬轿的人。

　　还有一点，就如同本周的顺丰控股一季度突然巨亏导致的一字跌停，还是周末翰宇药业从预报获利2000万变成了亏5-6亿，都说明A股的不少公司都不讲武德。想计提亏损就计提，想财务洗澡就财务洗澡，更别提以前的什么扇贝跑路，货物失踪等离奇的事件等等，真正能一直赚到钱的除了贵州茅台等少数真白马，很多白马被炒高了都要谨慎一点，便宜点去买比无脑乱买会靠谱得多。

　　总的来说，全球大放水之下，A股的低迷有自身原因，无论是去年底开始的国内放水放缓，资金面收紧的预期，还是A股大白马涨速过快有点脱离基本面导致的回落，都是原因。而由于节后下跌过快，大白马高位套牢盘过多，因此短期想要立即恢复的难度很大，只能依靠时间的力量去慢慢磨平。

　　以目前整体的行情看，市场除了游资投机题材股以外，大资金基本没有什么明显的动作，还是需要不少的时间，无论是回撤，还是震荡，甚至是再破新低，都要把高位的套牢盘筹码逐步磨少磨没之后，才会真的迎来机会。