海航集团：有钱难求的支付牌照它有3块，还有N家P2P平台_布谷新金融

编者按：

此为各派系布局互联网金融的第二篇（参看系列专题1：九鼎的互金梦）。

笔者今天要提到的是海航系。

一直以来，海航给人的最大的印象是“看不懂”，看不懂海航的企业理念，看不懂海航的产业结构，看不懂海航的商业模式，甚至连掌门人陈峰本人也略带调侃地说：中国没有人能看得懂海航。

而在互联网金融的大背景下，海航又开始了新一轮的资本运作。

关于海航与互联网金融，之前笔者在《海航1年“圈钱”千亿元，还找了10家P2P平台借钱》一文中已经做过一定的描述。

笔者再次着墨，力求用客观的角度分析其在这一领域的布局。虽然也许看不懂海航集团，但也希望可以看懂其在互联网金融领域的投资逻辑。

按照惯例，咱们先来看看海航集团的历史。

在海航的发家史上，资本运作可以出本教科书了。以下参考了知乎网友“黄抒扬”的回答，梳理了海航的发家史。

“早在1993年，仅仅手握1000万创业资金，刚从民航总局下海的陈峰就利用私募得来的2.5亿元为信用担保，向银行贷款6亿元，买下2架波音737，然后以2架波音737为担保，再向美国方面定购2架飞机。如此循环，巧妙利用财务杠杆，越来越多的飞机飞到了海航。

1995年，海航的负债率居高不下，这时必须寻找到新的资金，于是陈峰带上副董事长王健去了美国，在华尔街呆了三个多月，他们最终说服索罗斯，让量子基金控股的美国航空有限公司花2500万美元购买了海南航空25%的股份，成为海航的第一大股东。海航也由此成为首家中外合资的航空公司。

1997年2月，公司正式更名为海南航空股份有限公司，并于四个月后在上海证券交易所B股市场上市，集资约2.6亿元人民币。两年后，公司又在上交所A股市场上市，筹集资金9.285亿元。

2000年开始，民航总局开始酝酿对民航企业实施战略性重组，国有三大航空公司大举兼并重组地方航空。为避免被并购，海航开始举债收购其他航空公司，在这一系列大规模收购之后，海航集团于2003年前后陷入了空前的资本危机之中，现金瞬间枯竭，2003年年报里，上市公司海南航空宣布由于SARS疫情影响等原因，公司2003年巨亏14.74亿元。

2006年全国房地产价格的上涨，令海航在收购美兰机场后获得的9000亩位于市中心区的老机场土地，在持有了长达10年之后，终于变成了一笔难以估量的财富，陈峰也因此被集团内部许多人视为“投资天才”。

利用这一不断上涨的土地价格，海航集团不但完成了自身增资40亿元及向海航股份定向增资28亿元等一系列资本运作，并利用与上市公司之间的资产腾挪，制造了集团自身的盈利。

2008年之后，海航提出“吃住行游购娱”的多元化商业模式，并借助全球金融危机和欧美债务危机的机会，海航开始加快进行国际并购。

2011年，海航集团收购重组上市公司ST汇通，收购主体海航实业旗下拥有渤海租赁、长江租赁等六家租赁融资企业，并将渤海租赁的全部资产以定向增发方式注入ST汇通。

从1993年到2013年，海航20年资产总额已从1000万元猛增至近3600亿元，增长3.6万倍。”

海航旗下共有8家上市公司、20多支基金，拥有租赁、信托、保险、银行、证券、基金、融资担保全金融牌照。

目前，海航下设海航航空、海航实业、海航旅游、海航资本、海航物流、海航生态科技、相关产业七大板块，其中金融布局主要集中在海航资本板块，但其他板块亦有涉及。

海航系传统金融布局

银行：海航集团已经数次向银行牌照发起冲击，但都未成功。包括重庆三峡银行、上海农商行、合肥科技农商行和芜湖扬子农商行等都曾与海航集团失之交臂。

2016年9月28日，海航资本集团有限公司作为基石投资者成功参与邮储银行的H股首次公开发行（IPO），投资金额达10亿美元，占流通股比例近13.5 %，为邮储银行此次H股IPO的第三大基石投资者。　　

公募基金：海航投资曾表示正在申请公募基金牌照。

券商：联讯证券

保险：华安保险、新光海航人寿、渤海人寿、民安保险（目前已全线退出）

信托：渤海信托

融资租赁：渤海租赁、思福租賃

小额贷款：易生小贷

此外，海航旗下还有海南航空、海航基础、航基股份、海航投资、渤海租赁、西安民生、天津海运、海岛建设、亿城股份、九龙山、易食股份（已更名为大集股份）等多家A股公司及美兰机场、海航国际投资两家H股公司。2014年下半年，海航也快速在新三板布局。公开数据显示，海航系在新三板已有6家企业，2家待挂牌企业，挂牌企业总市值约86.48亿元，挂牌企业总股本达55.92亿股，占整个新三板挂牌企业总股本的1.56%。据媒体报道，截至今年2月初，海航系已在新三板完成融资56.38亿元，仍在计划中但未完成的融资金额为80.9亿元，总融资额已达137亿元。

在互联网金融崛起的时代，海航的反应速度也是非常之快的。2011年，5月中国人民银行批复27家公司获得首批第三方支付牌照的企业。海航旗下“新生技支付”和“渤海易生支付”就是其中两家，此后的几年，海航在互联网金融领域的布局也越来越深厚。

P2P

海航旗下共有三家嫡系P2P平台，分别为金牛座、聚宝汇和前海航交所（前海航交所，据其官方介绍，属于资产交易所，但由于其目前的经营模式与P2P并无二致，因此笔者把它归在P2P的行列）。

金牛座

金牛座隶属于海航物流板块旗下海航云商，股东为海航云商投资有限公司和宁波云尚上午服务有限公司。

这家平台命运比较曲折，其发展好像一直处于比较混乱的状态。金牛座的前身为P2P平台呼啦贷，成立于2014年5月，是海航集团在P2P领域最早布局的一家平台。然而2016年3月29日，呼啦贷发布公告称，因业务需求调整，现关闭呼啦贷，相关业务将转至金牛座。

据有关报道称，呼啦贷关闭是源于一笔坏账的爆发，导致项目终结。另有海航内部人士透露，运营不力也是呼啦贷关闭主因。其后呼啦贷原班人马将转至金牛座。而就金牛座的发展来看，也并不尽如人意。

金牛座只有移动端可以操作，今年7月5日，其已经由“金牛座金融平台”更名为“金牛座ICP平台”，目前这家平台的主营业务已经由P2P转为了电商，P2P业务只占其中一小部分，据笔者观察，自2016年8月24日起，该平台再没有发过新标。

聚宝汇

聚宝汇（测评）隶属于海航资本板块，成立于2014年7月，海航资本控股有限公司出资3600万元，占股60%，海航资本投资（北京）有限公司出资2400万元，占股40%。

平台上有些借款比较有意思，借款企业为海航旗下关联企业，收款方也是海航旗下关联企业。比如海租宝项目，出租人（即债权人）为浦航租赁有限公司，承租人（即债务人）为天津大新华快运控股有限公司，这两家公司都是海航集团的关联公司，翻译一下天津大新华快运控股有限公司在聚宝汇借租金，支付给浦航租赁有限公司。

另一种借款项目，海信宝，走的是金交所通道——普惠金融交易中心（大连）有限公司，借款企业同样是海航旗下各相关企业。关于P2P+金交所，笔者还想多提一句，目前在监管层面上，对于交易所的底层资产资质的审核，并未有相关部门出台相关政策。聚宝汇算是比较透明的，把产品发行方（即借款方）公布出来了，一些房地产平台旗下的P2P平台也有金交所产品，但具体产品的发行方并未公布，投资人无法判断风险。

前海航交所

前海航交所（点击测评）成立于2014年8月，海航资本集团有限公司出资4千万，持股40%，金海重工股份有限公司和海南航空股份有限公司各出资2千万，分别持股20%，香港国际金融服务集团有限公司和香港航空有限公司各出资1千万，分别持股10%。虽然海航资本集团是前海航交所大股东，但在海航集团官网的架构上，前海航交所隶属于海航物流板块。

和聚宝汇一样，这家平台的借款方也几乎都是海航集团旗下各关联企业。

除这三家海航集团全资平台以外，海航还入股了一家互联网理财平台——立马理财，这家平台由海航旗下海航旅游集团有限公司、光大银行、网易共同出资打造。

立马理财旗下的产品有两类，分别是保险类理财产品及资产交易所类理财产品。保险类理财产品对接投连险产品，是一款利率3.93%的活期产品。事实上，前段时间保监会下了个文件，大致意思是说“保险姓保”，不能做理财产品，今后中短期投连险产品应该陆续要下架了。这么看来，立马理财的活期投连险产品，应该也在整改范围内。

目前所见的资产交易所产品分别是海南股权交易中心有限责任公司及南京金融资产交易中心有限公司推出的融资产品。前者未注明产品发行人（即借款方），但产品由海航实业集团有限公司担保，后者产品的发行人多为房地产企业，比如阳光城集团股份有限公司、上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司、泰禾集团股份有限公司。

在查询的过程中，笔者发现海南股权交易中心有限责任公司的股东有三个，分别为海南省发展控股有限公司、宜信普诚信用管理（北京）有限公司、华创汇才投资管理（北京）有限公司，前者隶属于海南省政府国有资产监督管理委员会，后两者都与宜信相关。

P2P平台惠人贷也曾获得海航旅业控股（集团）有限公司旗下北京东方慧思信息科技有限公司的入股，该平台目前主要做的是个人借贷。P2P平台微金所曾宣传获得海航资本3亿人民币A轮融资，但笔者未在工商信息系统中查询到该信息，不过微金所平台上确实曾今与海航物流推出过供应链金融产品“海航通宝”。

第三方支付

海航系似乎有个特点，它在一个领域的布局，总会设立几家公司，且分布于在集团内部的不同板块。在2011年拿下两块支付牌照后，海航集团子公司又在2012年拿到了第三块牌照。

海南新生支付：

海南新生信息技术有限公司是全国首批拿到支付牌照的第三方支付公司之一，这家支付公司成立于2008年2月在海口成立，注册资本一亿元。

渤海易生支付：

易生支付有限公司也是海航旅业旗下第一批获得中华人民共和国支付业务许可证的专业第三方支付业务服务公司。业务涵盖消费信息、经济信息的采集和提供等领域。

国付宝：成立于2011年1月。海航集团是其股东之一，但并非是控股股东。是第三批获得支付牌照的公司。

对于海航来说，除航空产业以外，其旗下六大板块，涉及物流、旅游、电商、房地产等等，展开支付业务，可以打造资产、支付、营销的闭环，创造自身生态系统。

此外，就其传统金融及互联网金融的布局看，海航俨然已经构筑了一个金融集团，而支付环节，可以搭建起完整的账户体系，是跨入金服服务的核心一环。

最后，支付业务通过对用户和商户的覆盖，积累起海量交易数据。就海航内部的供应商体系看，可挖掘的数据已经可以用“海量”来形容。掌握核心数据之后，业务上可想象的空间也就更大了。基于此，目前海航已经建立自己的征信公司，下文会详述。

由以上几点可知，海航拿下支付牌照还是非常明智的，而且还一口气拿下了三块牌，这买卖如今看来更是划算得很。

今年8月12日，央行在给支付宝们续牌照的同时表示不再批新支付牌照。不久之后，恒大集团、美的集团、美团、唯品会相继宣布收购第三方支付公司。恒大出价5.7亿，美的出价3亿，美团收购价，传闻称在8亿至13亿人民币，唯品会据说花了4亿。

现在看来，即使海航旗下这三家第三方支付公司即使什么都不做，光光把壳卖出去都是比大买卖。

征信

P2P、第三方支付相对而言对C端的功能更强，而对于海航而言，是一家上下游供应商众多的企业，为了掌握其上下游相关企业的深度数据，其设立了一家征信公司——渤海征信。其主要针对中小微企业在整个贸易流程中的业务需求，对目标企业进行信息收集。

渤海征信是海航云商旗下的信用风险管理解决方案提供商，目的是促进海航集团旗下金融产业的发展，控制风险。其主要针对中小微企业在整个贸易流程中的业务需求，对目标企业进行信息收集，进行风险控制。

通俗点说，这家征信公司通过收集其旗下产业链上企业的数据了解这家企业的经营状况，在其需要金融服务时，比如借贷，能够对其进行风险控制。此外，通过大数据，其还可以掌握客户的需求，精准推送服务。

结语

总体上看，海航的布局全面且深厚，覆盖了互联网金融的方方面面，从前端to C的P2P，到相对后端的第三方支付，再到更加后端的征信、大数据体系都有涉及，且子平台众多。

就P2P目前体量看，聚宝汇、前海航交所体量都非常大，聚宝汇成交量已经超过380亿，前海航交所成交量已达到420亿。而根据最新出台的P2P监管政策，这两家平台需要大力整改。从限额上看，这两家平台借款方的借款额度远远超过了企业借款100万元的限额。另外，借款企业多数和平台股东有关联，自融特征明显，担保公司亦是海航体系内的公司，自担保特征也很明显。当然前海航交所自称是属于交易所平台，不是是否可以借此绕开监管。

对于“找钱高手”而言，互联网金融成为了其新的找钱工具，其并不避讳的告诉大家：“是的，我就是在为自己的关联企业融资”。

附言

前段时间，笔者听某个前辈谈了个观点。拿出来和大家分享一下，他认为投资P2P主要看的这家公司背后股东的还款能力，而平台披露的具体信息仅能作为参考。

他认为银行有银监会监管，保险有保监会监管，基金、证券、股票有银监会、证监会监管，这几类金融机构推出的产品即便信息不够透明，但因为众多监管的束缚，出大问题的可能性不大。

而P2P不一样，即便平台标榜信息再透明，但投资人都无法判断其信息的真实性，因为监管尚未有力覆盖。所以其判断P2P平台是否可以投资的逻辑在于，这家平台的背景，一旦出事，其背后的股东会不会为平台兜底，有没有能力为其兜底。

按照他的逻辑，处于世界500强位置的海航集团实力当然不可小觑，但其高达80%的负债率也不容忽视，如果集团出现系统性风险，资金链断裂的可能性也并非不存在，此外，由于借款企业都来自海航系统内部，一旦出问题，也是系统性风险。

当然这个观点只是一家之言，仅供参考。