不用担忧变相“加息”：隔夜资金利率大幅下行 央行暂停14天期逆回购操作

财联社（北京，记者 李愿）讯，央行少见的在非春节或季度末连续开展14天期逆回购操作，引发市场关于“缩短放长”、抬高资金综合成本、变相“加息”的预期。不过，多位券商分析师表示，此担忧大可不必，央行放长钱是为维护资金面平稳。而今日央行也暂停了14天期逆回购操作。

8月27日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日进行2000亿元7天期逆回购。对于市场较为关注的14天期逆回购操作，央行未继续进行，最终实现净投放资金500亿元。

近日来，受月末资金压力较大、前期政府债券集中发行消耗超储后，资金面有所收紧。在昨日央行净投放2000亿元资金后，隔夜资金面出现缓和迹象。8月25日，隔夜shibor利率降至1.969%，大幅下行39.05BP；DR001利率降至1.9848%，大幅下降41.92BP，但其他期限资金利率仍有所上行。

值得注意的是，以8月25日的逆回购操作计算，即使仅进行7天期逆回购操作，也可以实现资金跨月，为何此时还要继续开展14天期逆回购操作？

“对于央行来说，用14天逆回购操作，一方面可以平滑资金到期时间点，另一方面也可以降低公开市场操作频率，即通过放长钱维稳资金。”江海证券首席经济学家屈庆认为。

中信证券固定收益首席分析师明明也认为，8月流动性缺口大，央行放长钱是为维护资金面平稳。此前，有分析师测算，8月超储率已经下行至接近1%。

而关于市场对于央行“缩短放长”以抬高资金综合成本去杠杆的担忧，屈庆表示，经历5-7月的资金利率中枢上移之后，现在银行间市场的杠杆水平并不算高，而且经济虽持续在修复，基本面并不支持央行过早进行去杠杆。

“当前经过二季度央行打击资金空转套利，隔夜回购交易规模显著下降，虽然隔夜占比仍在高位，但退空转取得初步成效，交易结构上或有优化的诉求，但至少没有那么突出强烈。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬也表示。

数据显示，8月24日、25日隔夜资金成交量分别为34686.19亿元、34391.20亿元，笔数分别为9406笔、8921笔。

明明表示，从当前货币政策的目标来看，降成本、维持资金利率在政策利率中枢运行、支持经济回归潜在增速的的目标预计高于去杠杆、防空转，目前无需担忧货币政策转向。

昨日，央行货币政策司司长孙国峰在国新办政策发布会上表示，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，那就是三个不变：稳健货币政策的取向不变；保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；坚持正常货币政策的决心不变。

此外，对于金融系统全年让利1.5万亿实体经济的计划，其中通过利率下降让利9300亿，上半年已完成4700亿元，也就意味着8月-12月份还将让利4600亿元。屈庆表示，仅通过存量浮动利率贷款定价基准转换带动贷款利率下行可能无法完成全年目标。

“未来一方面需要继续推进银行降费、支持符合要求的企业延期还本；另一方面或也需要推动LPR利率继续下行，而从现有的经验看LPR利率下行离不开MLF降息。退一步讲，债券利率的大幅上行不利于完成让利任务，也不是现在央行乐意看到的。”屈庆称。