信用支付，一场零和游戏还是增量共生？

　　2020年互联网巨头们挑起的信用支付争夺战，打破了市场格局。

　　疫情过后的第一个618电商节，电商巨头直接将信用支付推上了风口。

　　首先是京东金融宣布推出618“白条24期免息分期”活动，在5G商品、家居生活、电脑数码、运动鞋服、母婴用品等领域，挑选了数十万款爆款商品，给予3-24期分期免息优惠。

　　与此同时，天猫也宣布推出信用支付优惠，“分6期免付一期”，消费者购买参与活动商品，分6期支付则首期免付。

　　激战信用支付时代

　　用战争的方式解决市场份额问题，是中国互联网市场上的常态，在支付领域表现更为明显。

　　在信用支付领域，有一个略为复杂的故事。

　　2014年2月，京东金融推出了业内首个互联网信用支付产品—“白条”。白条直接嵌入到京东用户的购物流程中，京东金融根据用户的历史消费记录等多维综合数据进行风险评级，并授予信用额度。客户可以选择“先消费、后付款”，享受30天免息期或3-24个月分期付款服务，其支付的利息也低于银行信用卡。

　　“白条”是一种全新的信用支付手段，彼时，京东金融的初衷是利用消费分期促进商品销售，提升转化率以及客户黏性。白条的巨大潜力和对京东整个商业生态的价值，开始逐步展现。

　　一年零两个月后，另一家电商巨头阿里巴巴推出信用支付产品蚂蚁花呗，其匹配的主要消费场景是天猫和淘宝。

　　两大电商巨头相继入场，互联网信用支付时代正式开启。

　　但是，在之后的数年时间里，除了个别垂直领域的互联网平台外，信用支付市场并未吸引到足够的玩家。2015年，唯品会推出了信用支付产品“唯品花”；同年，在线旅游平台去哪儿网推出旅游信用分期产品“拿去化”。2018年，出行巨头嘀嘀打车推出了“滴滴信用付”，让乘客“先乘客、后付款”。

　　直到2020年，更多巨头追随白条和花呗，投身信用支付战场。

　　首先是腾讯，2020年3月26日，微信上线信用支付产品“分付”，接着是美团，2020年5月末，美团正式上线信用支付产品“月付”；百度也不甘寂寞，2019年底联合百信银行推出了“百度闪付借钱”。

　　一时间，信用支付赛道上，变得前所未有地拥挤和热闹。

　　巨头们蜂拥而至，凸显信用支付正成为新的风口，大趋势之下，任何一个巨头都不敢也不会轻言放弃。

　　生态圈竞争

　　信用支付战争，表面是对消费场景的争夺，但本质上，则是互联网巨头之间生态圈的竞争。以消费场景为依托，以信用支付为手段，从线上延伸至线下，抢夺流量入口，线上与线下融合互动，最终做到线上线下能力的流畅转化，这才是巨头们的终极目标。

　　从这一角度看，信用支付承担的重任，乃是打通亿万消费者的泛生活场景，构建一个始于消费，终于金融，再到生活的生态闭环。而有能力参与这一生态圈竞争的只能是互联网头部平台。

　　其中，又可以分为三类，以京东和阿里为代表的大电商系；以腾讯为代表的社交平台；第三类包括滴滴、携程等出行、旅游等垂直平台。

　　京东和阿里巴巴一样，依靠强大的电商生态，覆盖了支付、物流、本地生活在内的各种场景，这种独占性优势是大多数互联网巨头所不具备的，再加上白条起步较早，这些因素都决定了，白条在拓展信用支付上，具有众多优势。

　　从最直观的成本看，信用支付核心离不开用户的高频、高客单价支付交易场景。用户较高的笔均消费金额，会有更强的意愿选择信用支付，这为信用支付拓展提供了基石。

　　从线上向线下场景的拓展看，电商系也拥有较好的优势。以京东金融为例，白条始于线上商品消费分期，随后慢慢渗透至生活娱乐、商旅出行、教育培训等各类生活场景。在线下，白条也加速抢占各类消费场景。今年618期间，京东金融App首次与线下商业场景联动，联合全国28个省市、近200个城市的15000家线下连锁超市、购物中心、连锁便利店等场景，积极拓展白条和信用卡支付渠道。商超是线下场景流量最集中、频次高、智能化程度较高的场景，而白条等产品诞生于线上电商，天然适合跟线下商超形态结合，延伸至线下是水到渠成。

　　对于第三类平台来说，有的场景单一，客单价较低，无法支撑一个健康的信用支付生态；有的虽客单价较高，但频次过低，信用支付总规模有一定的天花板。

　　可见，中国互联网信用支付的未来版图，必然是京东金融等为代表的电商系。

　　拥抱竞合游戏

　　应当指出的是，互联网巨头在信用支付战场上的角逐并非零和游戏，而是一场共同把蛋糕做大的竞合游戏。

　　目前，和信用卡支付规模相比，互联网信用支付的体量依然微不足道。而截至2019年末，中国信用卡授信总额为17.37万亿元，应偿信贷余额为7.59万亿元。互联网信用支付总规模尚不到信用卡存量规模的5%，从整个消费信贷的市场容量看，信用支付更是一片蓝海。

　　国家金融与发展实验室在2019年中国消费金融报告中指出，2017年银行消费贷款规模约30万亿，非银行机构提供的消费金融贷款仅有2.7亿元，占比7%。报告预计，我国消费金融仍会有5年以上的高速成长期，表内消费金融占总信贷规模可能突破25%以上。面对这个数万亿的增量市场，包括电商平台、支付平台、持牌消费金融机构在内的所有互联网机构都有巨大的潜力。

　　从目标客群看，研究显示，90后、00后的Z世代群体伴随着移动互联网和4G、5G长大，和前浪们相比，他们在支付上更加依赖智能手机，对线上信用支付产品的使用比例超过信用卡。

　　另一方面，和发达国家相比，我国消费金融的供给仍然不足。发达国家80%以上的成年人可以从银行获得消费金融，我国仅40%的成年人能够获得传统金融机构的服务。

　　从统计数据看，2017年，我国至少有4.5亿成年人没有获得过消费金融服务，占成年人口的37.5%。可见，Z世代和长尾客户的消费金融市场仍有发展空间，如何更好的服务信贷短缺群体，将是银行和互联网金融机构的共同责任。

　　对银行而言，短期看，互联网信用支付的崛起和爆发，固然会带来一定的冲击，但中长期看，互联网巨头们的信用支付产品不仅加快了数字金融概念的普及，而且也培育了Z世代的信用消费习惯，帮助开拓了消费金融下沉市场。以往，对这部分缺乏信用记录的信贷短缺群体，银行线下触及这部分客户的成本过高，从贷前、贷中、到贷后，都面临高昂的风控成本，因此难以大规模拓展消费金融业务。

　　但电商为代表的互联网平台恰恰可以弥补银行的这一短板。一方面，电商拥有庞大的客户群，有较高频次的明确购物需求，平台结合积累的大数据资源，通过评估客户的消费习惯和消费能力，能够构建全方位的信用风险评级系统。在这一过程中，互联网公司可以和银行无缝衔接，将自身积累的对用户洞察、风险管理、运营能力等对外输出给银行。

　　在过去几年里，京东金融与40余家银行发行联名信用卡，累计发行量达到1300多万张。在此次618中，京东金融App与银行联手，助推银行数字化运营，提升获客效率。蚂蚁金服、微信同样在面向银行等金融机构，打造开放式平台，以自身数字化能力，赋能传统金融。

　　可见，无论是携巨量用户资源和金融科技能力的互联网巨头，还是拥有低成本充沛资金、完善金融基础设施的银行，在这一轮信用支付大战中，绝非你死我活的零和竞争，而是竞争与合作并行，共同拓展消费金融的边界。

　　于此意义上，618电商节有望成为一块试金石，而信用支付引爆的增量大戏，才刚刚开启。