原油黑天鹅--以为我懂，还是太傻太天真_三赢信息

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「纯指数定投，财局小实盘回顾」

从2017年9月5日实盘成立（沪深300指数3857点）到现在为止：XIRR年化收益率为 3.45%。

累计收益率为4.78%，同期沪深300下降 1.56%，跑赢基准 6.34%。

累计收益率走势图如下：

指数基金的优势，概括起来有四点：成分股优胜劣汰、规则简单、估值透明、风险分散避免个股黑天鹅，对于上班族来说，定投指数基金的性价比很高。

本实盘基本的投资目标，还是等大牛市来的时候下车。较低的投资目标之一，就是XIRR年化收益达到20%，拭目以待。

「华佗医药基金组合回顾」

2019年10月21日建立组合，年化收益率 32.27%，累计收益率 15.32%，期间沪深300涨幅为 -2.16%，跑赢基准 17.48%。

组合简述：3只优秀的国内主动型医药基金+2只国外被动型的医药指数基金，国内、国外各一半仓位，目标是为了跑赢沪深300，适合长投的资金。

策略详述：该策略为配置型策略，不择时，只择基。投资范围包括中国、美国、甚至全球范围的医药基金。投资期限最好是长期，最少也建议2年+。

华佗医药组合，在且慢或天天基金上，都能按名字搜到持仓详情。

长期来看，医药是值得投资的一个赛道，对非专业投资者来说，通过投资基金来布局，几乎是必然的选择。

PS：华佗医药组合成立终于超过半年了，有了年化收益率数据。现在组合可以正常跟投了（其中两只国外的QDII医药基金，每日限购500元）。

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本周股票、债券仓位：股票没变动，可转债轮动了一次。

截止到现在，个人目前持有的是茅台、腾讯、五粮液、可转债轮动，权重从高到低排列。

股债本周涨幅1.54%，今年累计涨幅为14.35%，今年沪深300涨幅为-7.31%，超过基准21.66%。

杠杆率目前是0.19倍，以后有现金流，依然会第一时间还款，以便降低杠杆。

部分杠杆是被动上的，没办法，我一般不想用杠杆，所以有可能随时会卸掉一部分杠杆。

免责声明：本实盘风险极大，记录仅供本人投资进化参考，虽本着长投理念操作，但也可能会中途卖出，非荐股。

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本周其他操作：

港股打新：3个账户融资申购的康方生物，中了1签，终于吃到了大肉，7000港币。

港股打新，一个月差不多能有一两次重点申购，就行了，平时偶尔博一下。

该申购的时候，别计较一两百的融资费。舍不得孩子，套不着狼。

重点申购的时候，多户才能有效提高中签率。我打算再开两个，凑5个账户。

在后台回复”富途“，可以开港美股。富途港股打新暗盘收益最高，有时候就成了逃生的好窗口。

可转债打新：继续无脑申购了所有的可转债。

2020年3月16日，在雪球建了“可转债双低实盘”的策略（纯债底+低转股溢价率），本周上涨了0.59%，当前累计收益15.57%，超越沪深300基准17.25%，如下图：

本周降低了龙净转债的持仓权重，加了利群、司尔转债。

当前持仓的详情如下：

盛屯、新春、司尔转债，权重20%左右；荣晟、雷迪、利群、龙净转债权重10%左右。

提高中签率的有效办法，还是多开户，在后台回复“开户”，即会出现开户优惠链接。

再来谈一下原油。

WTI6月份的合约价格目前是17美元，现货价格是7.92美元。

是不是现货价格跌到跟期货价格一样，就可以抄底了，时间是关键的因素。

短期内，商品走势我觉得也几乎是随机的。

原来还想着要不直接做多远期，比如明年这个时候的WTI合约2106，暂时不会有升水的损失。但2106的合约价格是31.56美元，是现在现货价格的4倍多。

也就是说，如果明年6月份石油真的涨到了31.56美元，我们现在投资是赚不了钱的。

那还要不要做投机，这次可载入史册的中行原油宝黑天鹅事件告诉我们，散户最好还是别碰了。

USO虽然比中行的原油宝好多了，但USO持有的合约占市场的份额太大了，也有流动性危险。

不懂不做。原来以为我懂，后来发现我还是太傻太天真。

期货价格为负，虽然理论上可以理解，但刚开始我也跟大部分人一样懵逼。

不得不面对一个现实，原油投资，作为散户，我们没有可以抄底的现货产品。

而且原油不像黄金那样，存储很麻烦，交割起来更麻烦。

错了，就改。以后，除了股指期货做套期保值外，不再碰任何实物交割的期货产品。

我不想拿个1万块抄底，结果负债了4000万。

毫无疑问，将来石油价格肯定有大幅上涨的时候，到时候也别羡慕。

现货商可以做，但我们散户做不了，因为几乎没有交割能力，而且听说即便是普通商品的交割，里面水也挺深的。

黄金，可以跟踪现货产品，这是重点。不需要换月，没有升水损耗，单价高，存储方便，黄金ETF518880，是适合投资黄金的工具。

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中证把两个老基建指数改成了新基建，指数代码分别是000943 新基建50与H30143 新基建指数。

这两个指数，过去十几年收益非常低，年化估计比余额宝还低。改成新基建指数后，能看的也就是绝对估值水平，历史分位点数据是不能看的。

新基建50的前十大权重股如下：

海康威视是第一大权重股，今年下跌了9.19%，当前滚动PE 23倍，处于近10年15%的历史分位点，有11家机构预测2020年的净利润增速在18%左右。

在犹豫，要不要买点。

新基建指数暂时不放估值表了，等跟踪的指数基金就绪再说。

中证创新药产业指数  931152 ，有朋友留言说能不能放进估值表。

看了一下，感觉还不错，就放进去了。

这个指数是2019年4月份发布的，现在19年年报披露还没结束，估值表中的ROE与PEG 1年数据，是我根据19年前三季度预估的，等19年报结束后，再更新。

这个指数，过去一年涨了约30%，当前只有跟踪指数的场内ETF基金，资产规模50亿，暂没有场外联接基金。

前10大权重股占比61%，明细如下：

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本周茅台发布了2019年年报，总营收增长15.1%，归母净利润增长17.05%。归母加权ROE33.09%，连续第三年维持在30%+。

茅台的营收分两块，一块是茅台酒，另一块是系列酒（王子、迎宾、赖茅、汉酱）。

其中，茅台酒19年的营收是759亿，系列酒的营收是95亿，详情如下：

茅台酒、系列酒，2018年的营收同比增速高达25%、40%，2019年的同比乍一看，下降挺多的。

未来看点之一，系列酒的增速如何，是否就这样稳定下来了？

总的来说，茅台双轮驱动的效应，还是比较明显的。

茅台王子酒完成销售收入 37.80 亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，占了系列酒40%的权重，赖茅、汉酱均为10 亿元级单品。

明年系列酒，预计会突破百亿营收大关，光系列酒这块，就达到两三个水井坊的体量了。

来看产销。

茅台酒19年基酒产能49923吨，销量34562吨，估计基酒总库存到19年末为251888吨，比上年末增加了15361吨。

系列酒19年产能2.5万吨左右，销量3万吨，进一步减少了系列酒的总库存，不错。

2019年，茅台的经销商净减少了620家（包括系列酒的经销商），直销渠道的营收占比达到总营收8.5%，2018年这个数据是5.9%，利好上市公司股东。

2020年，茅台的营收总目标，安排在10%左右，净利润同比增速感觉应该在10%+。

茅台的分红率，近3年分别是 51.02%、51.88%、51.9%，虽然在递升，幅度小于预期。

最后再看估值。

当前茅台的滚动扣非PE为37.94倍，处于近10年的历史高位。近几年，随着外资的涌入，像茅台这种业绩确定性强的企业，估值中枢不断提升。

近10年的26倍PE中枢，提升到近5年28.6倍、近3年的31.89倍。

现在的茅台无疑处于挺高估值的位置，鉴于自己去年自作聪明的下车，现在不打算再乱动了。

上次抄底茅台的时候，价格在967，现在1250元，差不多增长了近30%。

等了差不多一年，才等到较为合适的上车机会啊，唉，说多了都是泪。。。

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精心制作的最新估值表，更新如下。

本周，食品饮料、消费、白酒领涨，半导体、芯片、5G领跌。

尽管如此，半导体、芯片的估值，依然太高了，不建议凑这个热闹过去当接盘侠。

估值表追踪的指数涨跌幅，如下：