今天申购了一支寻宝队

●

先说个谜之事实：

标普500指数今年只跌了13.85%，纳指只跌了5%不到。

下图统计了美股历次股灾的最大跌幅、下跌时长、从底部恢复到暴跌前水平的时长。标黄的是本次疫情危机：

今年美股用1个月时间跌了34%，至于多久反弹回之前水平，目前还尚未可知。现在的美股只反映了流动性和情绪的改善，基本面实锤还没到来。

上图将2008年次贷危机定性为Great Recession，大衰退。将1929定性为Great Depression，大萧条。

自大衰退结束以来，美国用10年创造了约2200万个就业岗位。然而过去的3周就有1652万人失业，预计疫情造成的总失业人数将达到2500万人。10年的努力成果，1个月付诸东流，酸爽！

●

今天港股又迎来一个医药热门股「康方生物B」，多家券商的融资申购额度在几小时内被抢购一空。

在港股市场，医药行业的新股向来火爆，核心原因是赚钱效应特别明显：医药类新股首日胜率很高（如下图），而且一手入场费也远高于平均水平。一般新股的入场费多在3~5K区间，而医药类新股动则上万块，再搭配不错的首日涨幅，大概率收获颇丰。

而且港股打新的一大特点是20%的新股贡献80%的总收益，所以市场遇到这类吃肉概率很大的新股一般都很激动。

上一只医药类新股诺诚健华我中了一手，冒险捂了一个月，收益50%+。有赌的成分，大部分香港新股长持的结果就是毁灭。但真遇上好公司了，长持的收货要比首日卖出好很多，看对公司的理解。

面对医药股，普通投资者可以直接放弃研究，一堆专业术语正常人根本没法看懂。但这不妨碍我们把这些公司的赚钱逻辑弄明白。

高瓴资本一直重仓整个医药赛道，且每季度都详细披露持仓，如下图：

可以看出高瓴的持仓覆盖了眼科、牙科、骨科、心脏、辅助生育、医药代工CRO/CMO、创新药几大细分赛道。

包括本次的康方生物在内的大量医药B类股都属于「创新药」赛道。这行的投资逻辑我做了张脑图：

为了方便理解，这里打个比方：创新药公司就好像一支寻宝队，他们IPO就是向我们借钱去寻宝。

这门生意就很谜了，因为寻宝跟画饼没啥两样，没挖到宝之前，寻宝队创造不了任何收益，他们就用故事和梦想跟市场借钱。

既然来借钱，我们就搞清楚：❶他们在找什么宝贝（管线方向和商业前景）❷寻宝成员的能力如何（团队背景）❸有没有富人赞助他们（股东和前期机构投资者）❹寻宝队还能撑多久（账面现金/开销）❺挖宝到什么阶段了（管线和研发阶段）❻挖到宝的寻宝队有多豪（对标公司）。

创新药就是一种专注于研发，并以研发过程的进展以及速度来提升公司市值以及在最终新药诞生后依靠新药销售获得巨大利润的一种商业模式，风险极大，收益同样也极高。

举个例子，上一支新股诺诚健华研究方向是BTK抑制剂，这是啥不重要，你只需要知道强生/艾伯维仅在这一个领域开发出的药品销售额就相当于A股龙头恒瑞医药全年营收的2倍。康方生物研究是的治疗癌症的抗体药，一旦成功也是血赚。

但创新药说到底还是一门概率的生意，不管团队多牛逼，每个研发阶段都有不小的失败概率。公司到了哪个研发阶段，就能获得相应的估值，但是每一次进阶的失败概率都很高。打个比方：阶段三失败，股价暴跌90%，前功尽弃；阶段三通过，股价暴涨100%，直接升天。

综上，就创新药来说，最好的投资方式应该是广撒网，博概率。单压个股的不确定性和风险都太大了。