推荐一本书《手把手教你读研报》_布谷新金融

1.

「纯指数定投，财局小实盘回顾」

从2019年开始到今天，小实盘涨了28.08%，跑输沪深300指数 5.51%。

从2017年9月5日实盘成立（沪深300指数3857点）到昨天为止：XIRR年化收益率为 11.81%。

累计收益率为 14.81 %，同期沪深300上涨 4.28%，跑赢基准 10.53%。

实盘详情，可以在且慢或蛋卷基金APP，搜索财局小实盘查看。

指数基金的优势，概括起来有四点：成分股优胜劣汰、规则简单、估值透明、风险分散避免个股黑天鹅，对于上班族来说，定投指数基金的性价比很高。

「华佗医药基金组合回顾」

2019年10月21日建立组合，累计收益率6.32%，期间沪深300涨幅为3.64%，跑赢基准2.68%。

组合简述：3只优秀的国内主动型医药基金+3只国外被动型的医药指数基金，国内、国外各一半仓位，目标是为了跑赢沪深300，适合长投的资金。

策略详述：该策略为配置型策略，不择时，只择基。投资范围包括中国、美国、甚至全球范围的医药基金。投资期限最好是长期，最少也建议2年+。

华佗医药组合，在且慢或天天基金上，都能按名字搜到持仓详情。

2.

根据最新的2019年Q3财报，我更新了银行股排名表（拨贷比已全部调整成2.5%，拨贷比=拨备覆盖率*不良率）。

排名表按盈利收益率从高到低排列（大于20%），在这个基础上再考虑PEG小于1的个股，也就得到了上图中黄色标记的部分。

我个人当前持有的依然是贵阳、江苏银行，各占银行股一半仓位。

这样持仓，是希望能在较高的盈利收益率基础上尽可能追求高的成长性，没有选择港股是为了给打新股攒市值。

2019年12月1日组合成立以来，累计上涨了3.8%，跑输沪深300指数1.25%，这个月第一次跑输了中证银行4.11%的累计涨幅（6834/6564）。

如果费事搞出来的排名对投资银行股没有帮助，长期跑不赢中证银行指数的话，那的确挺失败的。

免责声明：本实盘风险极大，本人水平很低，实盘仅供参考，大家开心就好。

今年的中证银行指数上涨了22.82%，A股一共有11只银行股跑赢了中证银行，分别是：

平安、宁波、招商银行，是今年股价涨幅的前三甲，其中宁波、招行的近5年年化竟然达到26%、24%，如果能再保持一年，那6年差不多翻了两番。

这三个银行目前的成长性也都还可以，PEG均小于1。

如果从拨贷比从高到低的排名来看的话，招商银行高达4.89%，是排名第一的。宁波银行是4.1%，排名第五，也远超2.5%的及格线。

3.

本周操作：

分级基金：正常套利。

可转债打新：多账户申购了9只可转债。周三卖了烽火转债，最高一度涨到25.5%，算是大肉了。

港股打新：无操作。

赤子城科技，超购倍数竟然达到1600倍，是今年的超购王，赚钱炒作几率挺大，2个账户各申购了一手，不知道能不能中。下周二上市，下周一可以关注暗盘行情。

股票仓位：没有动。

年底的红包行情继续，本周持仓收益大涨3.7%，主要是重仓的古井贡B的行情启动带来的。

古井贡B这周涨了6.13%，这个月涨了近17%了。

4.

先接上一篇。招联好期待，原来不是随借随还的贷款，是必须分期的，提前还的话要征收1%的违约金。

害得我还被查了一下征信，随手便把这个APP卸载了。

云闪付上面也有理财贷款产品，比如新网银行的“好人贷”，看介绍也是随借随还的产品，我的日利率是万3。

不知道有没有朋友在云闪付贷过么，可以留言交流体验。

......

谈一下对茅台明年的估值预期。

贵州茅台最近披露，2020年茅台酒的销售计划是3.45万吨，2019年这个数字是3.1万吨，差不多增长11+%。

考虑到茅台自营规模翻倍，在价格不提高的情况下，可以有效增厚利润。这样来看，20%左右的利润增速是可以预期的。

跟42家机构预测的均值增幅差不多（517/433=1.19）：

2019年按照433亿的利润，乘以1.2，等于520亿的利润。

再按照最近10年26倍PE的估值中枢来算，市值中枢在1.35万亿，除以12.56亿的股本，2020年的合理估值中枢是1076元。

能以合理的价格买入伟大的公司，这是芒格、巴菲特教导我们的。

大家觉得明年能以1080元左右的价格买到茅台么？

5.

打算以后有空多看看研报，尤其是有影响力的新财富分析师的。

这周刚看完齐齐鲁的《手把手教你读研报》，推荐大家有空也读一下，kindle上面就有电子版的，12元左右，感觉挺不错的，能为大家读研报省不少时间，毕竟是站在前人肩上。

我摘取了其中的一些观点，供大家读研参考：

研报更适合偏价值类、中长线的投资。

忌三贪：贪结论超准、贪买入就涨、贪决策正确

坏研报：15%~20%，八成分析师可以跑赢基准中证1000，基本符合二八定律。

每年年报和一季报密集披露的大量业绩点评，这类研报势必要给上市公司以推进评级，否则上市公司可能会封杀分析师，这段时间的研报很可能失真。

每年5月后，看深度报告是比较好的选择。

每年11月前后，关注行业研究框架这类关键字的研报，新财富拉票季。

在深入学习一个行业时，做到对主流观点与头部分析师的关注与追踪，是必经之路。

一只股票，分析师关注的越多，越适合通过比对研报来指导投资。

齐齐鲁的《手把手教你读研报》

书中一部分有说到策略研报，占用篇幅也较大。说一点我对策略研报的看法，个人觉得短期对大盘甚至题材的分析，有相当大的运气、随机成分在里面，个人不太建议关注此类研报。

对行业研报，个人更为看重一些，尤其是行业关键数据。

书中最后说到的中石化案例，其预判跟现在差异较大，我觉得主要原因可能是净利率的下降-->进一步可追溯到是毛利率的下降-->在营收增长的情况下源于进口成本的增加-->人民币2018年汇率贬值较大。

如果这个结论成立，2019年汇率贬值幅度不大，中石化的2020年的ROE有望企稳。即便算上2019年净利润业绩下滑，当前港股中石化的股息率预估依然在7%+。

”持有或中性“的研报评级，跟看空差不多。 因为在目前的国内特殊国情下，评级很少有推荐卖空的，跟上市公司关系搞不好，分析师去调研会不受欢迎的。

从微观看宏观，见微知著比较好。因为直接看宏观，我看不懂，或者有时候能看懂一些，有时候又看不懂。

以前我是很喜欢看宏观数据的，但最近不怎么喜欢了，一个是宏观的数据水分，另外原因可能是自己太急功近利了，觉得看宏观对于指导具体投资没大用。

下表是我总结的一些有名气的部分分析师，大家看研报的时候，可以多观察他们的观点：

今年新上榜的新财富分析师获奖名单，可以点击文末的阅读原文查看。

6.

最新的指数估值表如下：

过去一周，宽基方面恒生国企指数涨幅居前，为1.54%；跌幅最大的深红利只有-0.47%。

单看周数据意义有限，比如还是国企指数，过去20个交易日上涨了5.41%，但深红利上涨了5.97%。

传媒近5年的历史分位点在21%左右，快出坑了。

想多看估值表的话，可以去支付宝搜“指数滚雪球”看，每周至少发3次。

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