阿里估值几何？_布谷新金融

1.

「纯指数定投，财局小实盘回顾」

从2019年开始到昨天，小实盘涨了21.77%，跑输沪深300指数 5.4%。

从2017年9月5日实盘成立（沪深300指数3857点）到昨天为止：XIRR年化收益率为 7.39%。

累计收益率为 8.86 %，同期沪深300下跌 0.73%，跑赢基准 9.59%。

指数基金的优势，概括起来有四点：成分股优胜劣汰、规则简单、估值透明、风险分散避免个股黑天鹅，对于上班族来说，定投指数基金的性价比很高。

「华佗医药基金组合回顾」

2019年10月21日建立组合，累计收益率4.49%，期间沪深300涨幅为-1.34%，跑赢基准5.83%。

组合简述：3只优秀的国内主动型医药基金+3只国外被动型的医药指数基金，国内、国外各一半仓位，目标是为了跑赢沪深300，适合长投的资金。

策略详述：该策略为配置型策略，不择时，只择基。投资范围包括中国、美国、甚至全球范围的医药基金。投资期限最好是长期，最少也建议2年+。

华佗医药组合，在且慢或天天基金上，都能按名字搜到持仓详情。

本周，沪深300下跌了0.55%，但华佗组合还是取得了0.57%的正收益，表现好于我的预期。

2.

根据最新的2019年Q3财报，我更新了银行股排名表（拨贷比已全部调整成2.5%，拨贷比=拨备覆盖率*不良率）。

排名表按盈利收益率从高到低排列（大于20%），在这个基础上再考虑PEG小于1的个股，也就得到了上图中黄色标记的部分。

我个人当前持有的依然是贵阳、江苏银行，也是希望能在较高的盈利收益率基础上尽可能追求高的成长性，没有选择港股是为了给打新股攒市值。

为了方便追踪这个排名是否能有效的跑赢中证银行，我在雪球上建了一个实盘（银行股轮动ZH2058228），其中贵阳、江苏银行各占50%的权重，拭目以待吧。

3.

阿里估值的简析。

阿里2019财年（20180401~20190331），主要业务收入占比如下：

目前最重要的是前两块业务，核心电商+云业务，占比高达93%。核心电商中，中国零售业务占了大头，达到76%。

也正是因为中国零售业务、阿里云的高速发展，再加上饿了么的并表，所以才有了2019财年大象起舞的耀眼财报。

鉴于阿里2017财年~2019财年的归母净利润，从437亿人民币增加到876亿人民币，翻了一番，年复合增速41.4%。

2019财年的归母净利润是876亿，如果我们按照30%的净利润增速算2020财年的净利润，大约是1139亿人民币，给予30倍的估值，再加上阿里云400亿美元、蚂蚁金服500亿美元的估值，人民币的估值差不多在40493亿，折合港币45121亿。

今天阿里的市值是4.24万亿港币，还有6%左右的空间，这是到明年3月份阿里发布2020财年后的中枢估值（我认真YY的）。

蚂蚁金服市场估值为1500亿美元，目前阿里持有33%的股权，折合500亿美元。

因为出售了蚂蚁金服的部分股权，今年阿里将获得一次性的收益692亿RMB。

关于阿里云的估值：这部分业务目前尚未盈利。假设2020财年（2019年4月1日~2020年3月31日）阿里云的营收增速达到60%，为395亿人民币，折合美元56亿。按照400亿美元的阿里云市值估算，PS约为7.14倍。

我看网上有报道，亚马逊对云业务的估算，PS差不多是在6.75倍的样子，相差不大。

阿里的这波大涨，一方面是回归港股必然会带来的增量资金预期推动比如被动的指数基金、内地资金，更重要的上涨原因还是目前估值的合理性。

不仅想起了芒格的那句话，能以合理价格持有伟大的公司，远好于以便宜的价格持有平庸的公司。

4.

虽然周五白酒大跌，但中证白酒指数的估值依然超过30倍的滚动PE，要投白酒指数，我觉得还要再等一等。

茅台周五一度下跌5%，收盘跌了近4%，可能的原因汇总了一下有：

买茅台搭售贵州农产品：贵州省政府的决策，买一瓶1499元的茅台，要买500元的贵州农产品。

据媒体报道，3年600亿投入贵州省的12个重点基建工程。

估值高。

消费税立法加速。针对的商品主要是影响人类健康及生态环境的商品、奢侈品、不可再生资源、高污染高能耗产品。

五粮液，险守30倍的估值。2019年大概率能实现30%的净利润增速，以此来看，30倍的现估值也较为合理，PEG刚好为1。

个人觉得茅台估值依然较高，继续等待。五粮液自己有仓位，合适的价格没买到，本周买了一点平安的仓位。

邮政储蓄银行中签率比平时的新股高了25倍，网上中签率高达1.26%。个人没有申购，相对于申购，我觉得破发后买一些卖给绿鞋，可能更稳妥一些。

明天上市的是川投转债，个人觉得价格可能开在110元左右。

忘记暗盘交易，在上市首日卖出了港股打新中签的WMCH，赚了15%跑了。

5.

最新的指数估值表如下：