3个季度营销费花掉24亿，360金融净收益率同比下跌40%、用户增速减缓_布谷新金融

360金融公布了最新的2019年Q3财报。

从这个季度的财报中，360金融拿出了很多亮点数据，比如营收和净利润水平与趣店、乐信针锋相对，比如1.26亿的注册用户数和2283万的授信用户，但增长速度表现平平。

上周新流财经发布的《解构360金融》中，已经从相关ABS融资资料可以看出，360早期也是有集团的用户基础作为支撑，但在后期，360金融的获客主要放在了外部渠道投放上，跟趣店依附蚂蚁金服的策略，和乐信侧重自建渠道的策略都有所差异。

有效的用户增长，能够直接说明金融机构的未来成长力。360金融在Q3实现了环比19%的授信用户增长，但同时在市场营销费用上再创新高，单季度花掉了9.03亿元，2019年前三季度的市场营销费用累计已经达到24.33亿元。 

来源：360金融财报，新流财经整理增长显示疲态，收益率下降

虽然在营销费用上保持了大量持续的投入，但或因整体市场监管环境和周期性影响，三季度360金融在各种口径的用户规模、贷款规模上增长都较二季度展现出了疲态。

例如，二季度末，360金融的授信用户数同比增长169%，环比增长20%，而三季度这两项数据的增长率分别为137%、19%；

二季度360金融包含重复借款人在内的累计成功提现借款人同比去年增加167%，环比增加20%，而三季度这两项数据的增长率分别为129%、17%。

二季度360金融的促成贷款总额同比去年增长127，环比增长17%，而三季度这两项数据的增长率分别为108%、16%。

值得注意的是，三季度360金融的净收益率、运营收益率都出现了双降，在非美国通用会计准则下，Q3净收益率同比下降40.45%、环比下降6.66%，运营收益率同比下降超过42%，环比下降超过8%。

在360金融三季度的营销费用投入同比去年增长了274%的情况下，才能维持百分之十几的各项用户数、贷款规模、营收、利润数增长，且明显多项增速都在放缓，可见今年市场环境的严峻程度已经有所体现，不止360金融，从乐信、趣店等上市互金机构的财报中其实都能看出同样的趋势。信托资金成为重要来源

有意思的是，360金融这个季度增长速度最亮眼的数据，不是营收、净利润，也不是用户、贷款规模。

首先，这一季度在增长速度上最亮眼的数据要属360金融的应收贷款预备金和融资收入，分别同比增长1268%、438.91%；分别环比增长308.11%、75.21%。

财报中解释，融资收入的增长都主要归功于360金融合并信托资金放贷额度的增加，从应付给信托投资者的费用（trusts-current口径）来看，3季度单季的应付金额就超过15亿元，也可以推测360金融的合并信托资金成为了三季度最重要的资金来源之一。

而截至去年同期，360金融的核心产品360借条的主要资金方还是南京银行、天津银行、渤海银行、江苏长江商业银行，其中，南京银行彼时在360借条的余额达到了80.27亿元。

事实上，360金融本身就在进行多元化的资金结构布局，除了外部机构资金合作和今年三季度的合并信托外，近期新流财经曾独家报道过360金融即将入股某民营银行，并可能成为持股30%的大股东。

但据了解，虽然入股民营银行的计划已经进入交割阶段，但事实上交割过程不如预期顺利，能否最终拿下民营银行牌照还是未知数。

但一旦成功入股，明年360金融的资金来源除了外部机构资金和信托，还可以通过网络小贷、消费金融（晋商消金）、民营银行等获取，不愁资金来源。

此外，三季度360金融的其他服务费收入也实现了同比259.74%、环比41.71%的增长，财报中解释，主要原因是转介服务的收入增加，以及基础贷款到期时担保负债的解除和借款人的滞纳金的增加。

和其他互金头部平台一样，360金融也不能免俗地走上了利用存量用户变现的路径，并且在这一季度实现了对营收的明显的推动力。

资产质量方面，三季度360金融M3+的逾期率为1.07%，较二季度的1.02%基本持平，但较去年9月末M3+0.6%的逾期率有明显攀升。