拍拍贷机构资金占比97%背后：引导出借人转投信托，单月代偿2.67亿_布谷新金融

昨天，我们报道过拍拍贷被控坑骗同行，190万用户数据疑似泄露，今天我们继续探讨拍拍贷转型助贷背后的故事。

97%的机构资金，含金量几何？

数据显示，2018年第三季度，拍拍贷撮合贷款的机构资金仅占比14.3%，到2019年第三季度，占比高达75%，并在今年9月超过97%。据计算，2019年第三季度拍拍贷机构放款量达184亿元，平均一天2个亿。

不过，拍拍贷的机构资金其实并不完全来自金融机构，公开信息显示，拍拍贷的机构资金来自同业P2P、信托机构、金融机构。

消金时代发现，至少两家P2P平台给拍拍贷放款，分别为铜板街和随手记。根据拍拍贷对媒体的回复，拍拍贷与铜板街自2018年年底开始合作，与拍拍贷机构资金占比开始加速的时间相吻合。

信托资金则是不可忽视的一部分，资料显示，信托机构对拍拍贷金融机构贷款的贡献在2019年第1季度约为50%。

据不完全统计，拍拍贷合作的信托机构包括外贸信托、光大信托、民生信托、山东信托、云南信托等。

并且有业内人士透露，拍拍贷将信托作为资金通道，引导投资人购买以拍拍贷标的为底层资产的信托，虽然P2P平台不再发标，但是绕了一圈，还是那帮投资人在投资。

根据第三方论坛信息，自2019年8月左右，拍拍贷众多投资用户均收到客服推荐购买相关信托的消息。

9月6日，羚羊财富微信公众号正式上线，根据官方介绍，羚羊财富为拍拍贷新开展的财富业务，专注小微消费类金融资产，布局标准化金融资产，为高净值用户提供定制化资产配置方案和财富管理服务。

羚羊财富客服对我们介绍：“因为监管控量，拍拍贷为客户提供了助贷的机构窗口。”

我们获得的光大信托-弘禄光辉系列集合资金信托计划说明书显示，光大信托发起该计划，为上海耳序信息技术有限公司推荐的个人客户发放消费贷款。

该计划总规模20亿元，单个信托计划规模1亿元，优先份额7500万元，由上海耳序信息或光大信托认可的投资者认购劣后级份额2500万元。中亿盛融资担保公司对该信托计划进行担保，期限18个月，年化利率8.2%。

客服称：“在光大信托发售的利率为7.5%，对内部才调整为8.2%。”

资料显示，中亿盛融资担保有限公司最终受益人是拍拍贷高管顾少丰、张俊、胡宏辉和李铁铮，上海耳序信息技术有限公司为拍拍贷集团旗下机构资金合作平台。

客服表示，8月和9月发行信托的机构为山东信托。投资人上传的山东信托融易6-1号集合资金信托计划资料显示，其年化利率为8.1%-8.6%每年。

（数据来自：拍拍贷财报）

消金时代根据公开信息整理发现，拍拍贷的机构资金规模在2019年第三季度增长最快，除了此前与机构合作的授信逐渐释放外，结合对应信托产品推广时间，或许与P2P投资大户转道信托有关。

转型压力不小

实际上，P2P平台转型为助贷机构并不轻松。

据媒体报道，在去年P2P行业大规模暴雷后，银行等金融机构对带有P2P属性的平台非常谨慎。

曾有银行人士向消金时代表示，本来与某头部P2P平台已达成合作，但后期总行下令不得与P2P平台合作，便一直未成功放款。

虽然拍拍贷在P2P行业已是头部平台，但从数据来看，拍拍贷于2018年下半年才开始系统发展机构资金，相对友商如乐信等平台起步较晚，并且是在P2P行业雷潮之后才发力。

因此可以想象为何拍拍贷机构资金中，信托资金占比较高，而来自信托的资金并不便宜。根据资料，信托给投资人的资金成本已在8%以上，信托公司还要收取管理费用，并且拍拍贷还需使用自有资金保证劣后。

2018年年报显示，拍拍贷应付给合并信托投资者的资金为28.09亿元，应付给投资者的资金为15.06亿元，中间差值约为13.06亿元。2019年7月9日，拍拍贷回复纽交所提问时表示，这13.06亿元为拍拍贷投资的次级信托本金和权益。28.09亿元里，投资人本金为14.94亿元，拍拍贷本金为10.94亿元，合计25.88亿元。拍拍贷本身的资金压力很大。

另一方面，则是放贷利率受到严格限制。

10月21日，最高法、最高检察院、公安部、司法部联合印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》，根据《意见》，发放实际年化利率超过36%的贷款达到一定标准，将以非法经营罪处罚。多位金融机构人士向消金时代表示他们认为此处年化利率36%指的是以IRR公式计算的利率。

据自媒体消金界报道，10月21日当晚，拍拍贷等公司连夜调整放贷利率和规模。根据媒体统计和聚投诉网站用户投诉信息，此前拍拍贷不少借款用户年化利率超过36%。

例如用户熊女士投诉称，其在2019年8月在拍拍贷借款5500元，分12期偿还，每期623.3元，以IRR公示计算，熊女士的借款利率达60%。

要把利率做到合规范围，会对拍拍贷的放贷规模及利润水平造成不小的影响。

另一方面，根据2019年二季度报，拍拍贷虽然营收同比大幅增长44.64%，但净利润同比仅增长8.7%。而拍拍贷对应总运营费用同比去年多出了近2亿元，其中，应收坏账拨备（Provision for doubtful accounts receivables）从2018年同期559万上升到6834.9万元，上涨1122%。

根据中互金协会披露的数据，拍拍贷在今年7月底累计代偿金额为66.45亿元，8月底该数据下降至16.22亿元，9月30日，该数字为18.89亿元。对于代偿数据“突然消失50亿元”，拍拍贷回应媒体称累计代偿的总量没有减少，此前的累计代偿数据包含机构资金及P2P业务整体表现，近期调整为P2P业务部分数据。

另有投资人称，客服表示以前的算法是代偿金额不会因后续借款人还款更改，现在是后续还款的话，就会抵消代偿，这意味着新数据更接近坏账的概念。

不管是哪种说法，8月底至9月底1个月的时间，代偿数据增加2.67亿也非常惊人。

根据官网信息，截至2019年9月30日，拍拍贷旗下P2P平台的借贷余额为121亿元。对于拍拍贷而言，能否把这部分投资人顺利送上岸，在待收余额清零的过程中会不会遭遇重大风险事件，显得至关重要，也决定了拍拍贷转型助贷的结果。

重重压力之下，已没有太多选择的拍拍贷，将给我们留下怎样的故事？我们会持续关注。