金融科技二季报：机构合作进程加速，市场空间持续放量_布谷新金融

昨天晚间，360金融发布了2019年二季度财报。数据显示，2019年第二季度，360金融实现收入22.27亿元人民币，同比增长128%；在非美国会计准则（Non-GAAP）下，净利润为6.92亿元，同比2018年第二季度3.24亿元增长114%。

360金融交出的这份二季度「答卷」基本延续了此前的发展势头。作为金融科技上市公司中以to B服务切入市场的典型代表，其自2018年以来秉持的资金端开放合作、用户端逆势投资的策略是保持增长的主要原因。

与此同时，一季度以来，市场上一些利好因素也在持续发酵。一方面，资金面的相对宽松为行业的增长提供了可能；另一方面，在监管持续收紧，行业洗牌提速的情况下，头部平台优势凸显，行业集中度有所提升。尤其，在「助贷」模式之下，机构资金会向头部企业倾斜。

事实上，不只是360金融，其他几家上市金融科技公司披露的财报也都透露了这一信号——机构资金占比不断提高，进而带动营收和利润增长。

不过，在乐观的情绪之外，一些细微的变化也在发生。对于任何一个行业而言，爆发式的增长都有一定的周期性，在原有业务进入平稳发展后，如何通过技术革新、多元布局实现进一步的突破，探索新的业务增长点，开始成为各家公司都需要面对的问题。

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「增长」

360金融的二季报显示，公司2019年第二季度促成贷款总额为483.78亿元，同比增长127%，环比增长17%；截至2019年6月30日，在贷余额为612.89亿元，同比增长133%，环比增长17%。

在核心业务方面，360金融延续了此前的发展策略。助贷模式下，放款量带动收入增长，进而驱动利润增长。而最为关键的放款量受到资金供给和获客效率影响。因此，一面对接更多持牌金融机构，一面强化布局用户端是保持增长的核心驱动力。

从资金端来看，2019年二季度，360金融机构资金合作伙伴数量已从一季度的30多家增至60多家。在撮合借款业务总量中，机构资金占比达到85%，较一季度的79%提升了6个百分点。在截止目前所有已经披露财报的上市金融科技公司中，其机构资金占比位列第一。

复盘过去几个季度上市金融科技公司的财报，「机构资金」是一个无法回避的关键词。

除了像360金融一样，一开始就以to B服务模式为主的平台之外，许多受到「双降」、「三降」等政策影响的P2P平台也在逐步向助贷模式转型。虽然起步稍晚，但这些平台机构合作资金的占比都在快速提升。

对于这些平台而言，更多机构资金的加持不仅关系着平台规模的扩张，也是对自身金融科技能力和企业品牌的一种证明。而机构资金在整体撮合借贷额中的占比，也正在成为评判平台当下科技能力和未来发展潜力的关键。

因为相比于普通投资者，持牌金融机构对于合作伙伴的合规能力、风控能力等要求要高出许多，甚至在开展合作后根据业绩表现，还要适时调整授信额度以及资金成本，这本身就是对金融科技平台风控、运营、贷后管理等能力的长期考验。

以360金融为例，其二季报披露的数据显示，平台上贷款超过90天的逾期率为1.02%，远低于行业平均水平。这是其能够保持与持牌机构稳定合作，并且不断扩充合作范围的重要原因之一。

此前我在与一些银行从业者交流时，他们告诉我，越是大型银行对于坏账的容忍度就越低，中小型银行等可能容忍度稍高，但是3~5个百分点已经是主流持牌金融机构的极限了。要能够保持较低的坏账水平，同时还要保证商业上的可持续性，这对于金融科技平台来说是一个不小的挑战。

此外，今年金融监管的持续收紧也使得有能力的平台获得了更多机会。

此前我们在《围剿现金贷》的文章里提到过，监管对现金贷的整治不仅停留在平台本身，而是对其业务链上下游，包括合作机构也做了诸多限制。在这样的趋势下，持牌机构会率先切断与不合规平台的合作，转而投向一些更有实力和口碑的头部平台。

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「变化」

相比于资金端的开放合作，对用户端的持续「投资」是360金融另一个重要的发展策略。尤其是在市场低潮期，大多数平台选择缩减市场费用、减少投入时，360金融一直不断加大在获客方面的投入。

财报显示，二季度，其市场营销费用为8.39亿，同比增长124%，环比增长21.6%。而截止到上半年，360金融累计投入市场营销费用约为15.3亿元，已经超过2018年全年投入规模。

与之相对应的，360金融用户数保持快速、稳定的增长。截至2019年6月30日，360金融累计注册人数1.09亿，授信用户量达1923万人，累计借款人达1254万人，分别同比增长96%、169%、167%。

不过，在高速增长背后，一些变化依然值得警惕。

无论是从市场还是公司的角度出发，单一业务保持高速增长的周期是有限的，从360金融二季度的数据来看，其业务和各项数据已经趋于稳定，营收和利润的环比增速也有所放缓。其他几家上市金融科技平台也是如此，甚至还有公司的净利润出现了环比下降。

那么，放眼未来，如何能够实现进一步的突破？如何通过业务的多元布局、技术能力的进一步提升来把握住更多的市场机会？

仍以360金融为例，如果说此前360金融上线的电商、小微贷款等业务依然是围绕信贷业务的布局，那么在二季度，一个值得关注的变化是，二季度360金融科技服务促成的交易大幅增加（即capital-light模式收入，to B服务的一种，在这种模式下风险由持牌机构承担，平台可以获得分润收入），单季交易额达到38亿元人民币，比上一季度增加10倍以上。

事实上，从助贷到更广泛意义的金融科技to B服务，这一行业发展的趋势已经非常清晰。

这一方面是因为传统金融机构的开放程度不断提高，愿意在更深层次、更长业务链条上展开外部合作。今年以来，小微信贷领域、信用卡领域等都是这种开放合作较为集中的领域。

另一方面，金融科技公司开展金融科技服务与合作的能力也在逐步提升。此前360金融在AI金融开放日上曾提到，随着C端业务的不断发展，360金融的AI能力在各个流程环节不断打磨成熟。

以获客平台为例，在从外部获客的过程中，其建立的DSP平台可以帮助平台将流量投放、获客筛选掌握在自己手中，从而将获客成本降低30%到40%。在获客的同时将风控流程前置，以提高撮合效率，降低风险，而这些能力都将逐步开放给合作机构

此外，昨日伴随财报发布360金融还宣布了一则人事变动，原CEO徐军因个人和家庭原因辞去公司首席执行官职务，360金融总裁、联合创始人吴海生将继任首席执行官职位。由于接任者本身也是360金融的创始成员，这一变化对于公司和团队应该不会有太大影响。

而谈及未来的规划，据360金融方面透露，科技服务是360金融的下一个发力点，预计未来，公司的科技服务收入占比将逐步提高。此外，360金融CEO吴海生在财报中提到，公司已经开始在海外市场寻找机会，比如在东南亚及南亚市场提供金融科技服务。

从已经披露财报的金融科技公司来看，行业的洗牌和分化进一步加剧，「头部效应」开始显现。可以预见的是，随着这个趋势的延续，中小平台面临的压力还会日益加剧。