哪只银行股做门票股，更好？_布谷新金融

中证银行，目前的估值无疑处于低估的位置，PB 0.87倍，近10年的历史分位点数据6.86%。

用银行股配市值打新，我觉得是现阶段还可以的选择，比如为科创板打新攒市值。

中证银行目前有30只成分股，该如何选择哪只银行股做门票，最近有了一些思考，分享给大家，欢迎拍砖。

根据内生增长理论，持有期收益率=ROE*(1-分红率)+股息率，而ROE*分红率形成了股息率。所以一只股票的持有期收益率≈ROE。

以18年财报数据为基础，倘若未来1年，ROE能维持不变（70%的概率ROE的变动小于1%），具体来看三张表。

1.PB保持不变

如果你觉得当前的PB能维持，至少在你一年后离场时PB能保持不变，那从优排序（绿色部分）应该是下面这个表格：

前5名分别是：贵阳、宁波、长沙、南京、招商银行，理论年化收益率在17%~19%之间。优等生招商银行是第5名。

后5名分别是：郑州、张家港、苏农、江阴、青岛银行，基本上都是这两年新进银行。

2. PB=1

意思是期待将来能以PB=1的价格离场，无论现在的PB是大于1还是小于1。那么表格的排序发生了大的变化：

前5名分别是：华夏、民生、贵阳、农业、浦发银行，理论年化收益率在17%~21%之间。

F大更新的内银第一名竟也是华夏银行，可能是巧合吧。

后5名分别是：招商、张家港、常熟、青岛、紫金银行。优等生招商银行，竟然变成了倒数第5名。

3.PB=中位数

意思是期待将来能以PB=各自的中位数离场，这个中位数需要加个较长时间的周期才较为有效。

我筛选了中证银行成分股中，一共有如下成分股满足中位数有效的条件：

前5名分别是：民生、南京、华夏、北京、浦发银行，理论年化收益率在19%~24%之间。

后5名分别是：中国、光大、交通、招行、平安银行。

从中位数的角度来看，这种思路的持有期收益率最高。以民生银行为例分析，去年的ROE是12.94%，假如19年ROE保持不变，（12.94%/0.6378）*1.16=23.54%。收益率大幅增加的原因是估值的变动，从当前的0.64倍增加到1.16倍。

招商银行即便估值从当前的1.79倍下降到1.5倍的中位数水平，但只要能保持跟去年一样的16.57%的ROE水平，理论上也有14%的收益。

总结：

三种方法中，我倾向于后面两种。华夏、民生、浦发银行均在这两种方法的前5名。

缺点是，没有考虑到每个银行的拨备率不一、再加上资本充足率、不良率，如果把这三个方面的影响都考虑进去，我觉得就可以做个更有效的表格定期更新啦。

所以，这也算是用量化的思维来做投资分析吧，简单定量的思考一下持有银行股一年的理论收益率。我分享出来，以便抛砖引玉。

文章比较干，或许要多喝点水才能读下去吧，

最新的估值表如下：